无独有偶，高盛此前也将AI的发展大致分为四个阶段：
在人工智能的推動下，英偉達已經成爲全球市值最高的公司，不少投資者開始尋找下一隻英偉達。
而在AI爆發的時代，下一個突破口在哪裏？
事實上，AI的四個階段可以根據技術發展的不同階段以及市場應用的深度進行劃分。根據Coatue的AI S曲線框架，AI的四個主要階段分別是：AI核心基礎設施（Phase 1）；邊緣AI（Phase 2）；AI應用（Phase 3）；物理AI（Phase 4+）。
無獨有偶，高盛此前也將AI的發展大致分爲四個階段：
第一階段：最明確的AI受益者受益階段，以英偉達爲代表；
第二階段：專注於AI基礎設施的公司受益階段；
第三階段：聚焦於有潛力通過產生增量收入來實現AI變現的公司受益階段；
第四階段：在廣泛AI採用和生產力提升中潛在盈利提升最大的公司受益階段。
高盛認爲，過去兩年，市場關注點集中在AI「第一階段」的股票上，例如英偉達，其年初至今的回報率高達驚人的187%。而以公共事業板塊爲代表的AI「第二階段」交易正逐漸進入高估值階段。
該行預計2025年，投資者將從AI基礎設施轉向更廣泛的AI「第三階段」應用推廣和變現。對此，高盛針對AI浪潮的第三階段，提供了一籃子股票，其中：
數字銀行解決方案供應商 $Q2 Holdings (QTWO.US)$ 、企業數據管理應用軟件供應商 $康沃系統 (CVLT.US)$ ，這兩家公司年內股價已翻倍；
網絡安全巨頭 $飛塔信息 (FTNT.US)$ 、廣告行業巨頭 $Meta Platforms (META.US)$ 、雲計算巨頭 $Nutanix (NTNX.US)$ 、 $ServiceNow (NOW.US)$ 等均漲超50%；
此外還包括在線汽車平台 $CarGurus (CARG.US)$ 、美國二手車在線拍賣公司 $ACV Auctions (ACVA.US)$ ；知識引擎平台 $Yext Inc (YEXT.US)$ 、雲存儲公司 $Box Inc (BOX.US)$ 、全球軟件巨頭 $歐特克 (ADSK.US)$ 、雲軟件巨頭 $賽富時 (CRM.US)$ 、市場營銷公司 $HubSpot (HUBS.US)$ 、雲監控和分析軟件公司 $Datadog (DDOG.US)$ 、雲加速服務商 $Cloudflare (NET.US)$ 等。
事實上，今年以來，AI應用加速發展，並迎來了爆發拐點。以AppLovin、Palantir爲代表的北美AI應用公司正引領這一趨勢。數據顯示，AppLovin年內累計漲幅高達736%，最新市值已突破千億美元。Palantir累計漲幅274%，同期的AI芯片巨頭英偉達的漲幅爲186%。
天風證券認爲，Applovin等公司強勁業績說明了AI應用端公司將逐步進入AI技術兌現階段，建議持續關注AI商業化進程。信達證券表示，AI仍然是科技領域的最強敘事之一，未來應重視以應用爲主的投資機會。
高盛研報也表示，從三季度業績來看，84%的第三階段股票超出市場一致預期，而第二階段僅爲53%。而且從第三季度業績中可以發現，越來越多的跡象表明，第三階段的股票正在推出人工智能產品，並將其轉化爲收入。
美銀同樣認爲，市場焦點已經進入AI受益交易的階段——軟件股與Agentic AI，隨着軟件「AI時刻」到來，其貨幣化預計將在2025年開始，並在2026年隨着企業採用加速而變得具有意義。因在Agentic AI上的佈局，美銀對 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $賽富時 (CRM.US)$ 、 $Adobe (ADBE.US)$ 等大公司表示青睞，而 $NICE Ltd (NICE.US)$ 、 $Informatica (INFA.US)$ 、 $Zeta Global (ZETA.US)$ 等中小市值公司也被視爲有潛力的目標公司。
不過，高盛此前也警示，AI應用開發和變現時機仍不明朗，短期內難以全面佈局。
編輯/Somer
