不过，现在对通胀的额外威胁并不符合这两种模式。关税和驱逐非法移民出境都有可能推高通胀，但也会打击经济。高盛集团的资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann说：自美國大選以來，黃金、原油和銅全線下跌，如果特朗普2.0再讓通脹捲土重來，抵禦通脹絕非易事。
隨着經濟的強勁增長和即將上任的總統承諾減稅和徵收關稅，投資者和經濟學家理所當然地擔心美國的通脹可能捲土重來。不幸的是，防範通脹的標準方法之一——購買大宗商品，尤其是石油——所能提供的保護將比以往要少。
通脹的雙重風險是衆所周知的：供應衝擊和需求激增。中東戰爭有可能威脅到能源供應，而爲接近充分就業的經濟減稅應該會抬高價格。
不過，現在對通脹的額外威脅並不符合這兩種模式。關稅和驅逐非法移民出境都有可能推高通脹，但也會打擊經濟。高盛集團的資產配置研究主管Christian Mueller-Glissmann說：「大宗商品無法保護你免受影響。」
這個問題已經在美國大選後的價格走勢中顯現出來。美國大選結果公佈後，市場對未來五年通脹預期的衡量標準——即盈虧平衡通脹率，出現了一年多來的最大漲幅，而在此之前，由於交易員押注特朗普獲勝，該指標已經出現了上漲。
然而，黃金、石油和銅都在下跌。難道它們失去了抵禦通脹的能力？要回答這個問題，請思考通脹的三種不同原因。
首先是石油。顯然，石油仍能抵禦通脹失控的最常見原因之一：中東石油設施遭襲導致油價飆升。然而，這種可能性已經大大降低。
大量庫存和過剩的生產能力以及美國作爲淨出口國的地位抑制了世界石油供應的衝擊，這與20世紀70年代的通脹相比是一個巨大的變化。原油價格遠沒有隨着以色列加強與伊朗代理人和伊朗本身的鬥爭而飆升，而是停留在每桶70美元左右。
美國當選總統特朗普承諾加大石油生產，並選擇了一位壓裂行業高管作爲能源部長提名人，這表明美國油價也面臨下行壓力。
第二，更強勁的經濟增長。這也會提高通脹。通常情況下，石油和銅是抵禦增長驅動型通脹的好方法，因爲對這兩者的需求都會上升。但關稅對大國關係的影響，可能會阻礙這一效果。中國是原材料的最大需求來源，但美國經濟的強勁增長對中國的幫助可能不大，甚至根本沒有幫助。
第三，特朗普的關稅和非法移民驅逐計劃。兩者都可能加劇通脹。關稅對通脹有細微的影響，其直接影響是提高價格，就像銷售稅一樣，同時也會推高美元。但從長遠來看，關稅應該會減緩經濟發展——就像稅收增加一樣，從而減輕通脹壓力。這種混合效應表現爲近期通脹預期升高，但未來五年的通脹預期變化不大。
關稅不應該對石油和工業金屬有幫助，反而可能會損害它們，因爲貿易戰會導致世界經濟疲軟，從而導致需求減少。黃金也可能陷入困境，因爲關稅將推高美元，傾向於削弱金價，使減息的可能性降低。
如果新政府能夠清除數百萬非法入境的移民，那麼隨着企業競相取代低成本工人，肯定會推高工資。由於窮人傾向於花掉他們所有的收入，這應該會促進消費並傳導到價格上，因爲公司會努力彌補其較高的成本，而較高的消費也會帶來額外的需求。對於石油或銅來說，這也是一種錯誤的通脹。
農業是最容易受到非法移民勞工影響的行業，因此這對食品價格的影響最大——這可能使農產品期貨成爲防範非法移民勞工的一種方式。但農業市場並不適合膽小的人，波動性很大，需要了解每種作物的細節。
通脹保值證券（TIPS）是一種保證有效的通脹對沖工具。TIPS通常會承諾與通脹掛鉤的回報。但它們只有在持有到期時才能保證有效。當突然的衝擊導致利率上升（如2022年）時，TIPS就會受到通脹後利率上升的衝擊，價值就會下跌。
TIPS現在看起來比疫情後的通脹時期更好，因爲它們的起始收益率要高得多。但正如富達國際（Fidelity International）宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed所指出的，TIPS更能防範未來幾年通脹上升，而不是防範通脹突然飆升。
所有這些都使得原本被看好的投資組合難以抵禦通脹。
持有一些TIPS至到期日是有意義的；黃金可能會爲滯脹提供緩衝，儘管最近它是由外國央行的需求驅動的，與通脹無關；Ahmed說，他喜歡持有一些能源公司股票，因爲如果出現真正的油價衝擊，它們可能會一飛沖天。
與其他很多事情一樣，特朗普也給您投資組合中的通脹保護帶來了不確定性。
