从近期酒店集团发布的财报来看，酒店行业呈现出明显的分化态势。一方面，传统全服务型国际酒店“躺赢”的时代逐渐远去，品牌溢价出现不同程度的下降。另一方面，中国本土连锁酒店品牌在中高端市场进一步突破，综合增长情况更优。近日，亞朵集團發佈最新一季業績。2024年第三季度營收同比增長46.7%達18.99億元；調整後淨利潤同比增長41.2%達3.84億元；調整後EBITDA同比增長40.0%至 5.32億元。
亞朵在高基數下仍維持了高增長，浦銀國際、國金證券、華泰證券多家機構給予亞朵買入評級，華泰證券上調亞朵目標價至38.62美元。
▲多家機構給予亞朵「買入」評級
從近期酒店集團發佈的業績來看，酒店行業呈現出明顯的分化態勢。一方面，傳統全服務型國際酒店「躺贏」的時代逐漸遠去，品牌溢價出現不同程度的下降。另一方面，中國本土連鎖酒店品牌在中高端市場進一步突破，綜合增長情況更優。
有了中高端市場這塊“根據地“，亞朵打開向上週期，在酒店網絡擴張、多品牌矩陣、新業態場景打造上摸索出了自己的特色道路。
政策與市場雙輪驅動，酒店網絡擴張提速
中國改革發展研究院報告指出，今年，我國服務型消費呈現出止跌回升的態勢，釋放出巨大的增長潛力。自去年起，相關部門在政策層面持續發力，推動中國旅遊市場轉型升級。與此同時，酒店住宿在整個旅途中所佔時間比例不斷攀升，消費需求強勁。
在政策利好與市場需求的雙輪驅動下，本季度亞朵酒店網絡擴張進一步提速。Q3新開業酒店數量達到140家，同比增長72.8%，再度刷新單季度開業數量紀錄。截至9月底，在營酒店數量已達到1533家，管道內待開發項目732家，加盟商簽約意願持續增強。
業內人士認爲，對比美國超過70%的酒店連鎖化率來看，中國酒店連鎖化率僅爲40.95%，仍有很大滲透空間。中高端連鎖酒店擴張速度較快，而亞朵又是中高端品牌的中堅力量，長期增長潛力十足。
品牌矩陣日漸完善，投入回報良性循環
本季度亞朵進一步完善酒店品牌矩陣，10月新發布了高端品牌薩和酒店。面對當下傳統全服務型高端酒店的結構性困境，薩和酒店以「服務精選化」破解坪效難題，將用戶需求最高的個性化服務進行標準化運營，帶來溢價和運營效率的提升，有望締造盈利更加良性的高端酒店UE（單位經濟模型）。
亞朵4.0的強勢拓店也進一步鞏固了亞朵在中高端領域的領導力。目前已開業酒店6家，出租率快速爬坡，管道內項目數超60個，高質量項目儲備充足。
亞朵在中端市場的佈局也進一步釋放競爭優勢。三季度輕居3.0表現強勁，共簽約38個新項目，簽約佔比持續超過20%。截至9月底，已開業輕居3.0酒店數量達到76家。核心商圈物業升級帶來的機遇，將進一步提升輕居3.0的市場空間。
隨着新品牌薩和酒店的推出，以及亞朵4.0、輕居3.0的加速複製，亞朵的多品牌陣型日漸清晰，通過豪華、高端、中高端與中端的搭配，滿足不同消費群體的需求。從旗下各品牌的產品投資回報週期來看，在同檔次品牌中均具有領先優勢。
構建深睡體驗壁壘，提升增長確定性
在國內去年暑期旅行需求旺盛帶來的高基數、今年三季度惡劣天氣等因素的影響下，酒店業在今年三季度的營運指標均面臨較大的壓力。業績承壓下，亞朵仍表現出了較強的經營韌性。
業績顯示，三季度亞朵集團RevPAR（平均可出租客房收入）爲380元，ADR（日均房價）爲456元，OCC（入住率）達80.3%，入住率表現穩健。
報告期內，亞朵零售業務GMV同比增長107.7%達到5.66億元，亞朵酒店與亞朵星球多平台的會員體系和積分權益也於近期完成互通。零售爆品帶來的深睡品牌心智塑造將促進酒店重複入住率的提升；同時會員互通帶來的粘性流量，亦爲酒店業務的長期增長提供穩定支撐。
亞朵通過「酒店+零售」的佈局打造出深睡場景生態。無論是酒店深睡房、深睡樓層的設置；還是亞朵星球深睡系列枕頭、被子的熱銷，使得「在家」「在途」形成一致性、連貫性的睡眠體驗，構建了具有差異化特色的體驗壁壘。
結語：
總的來說，中國本土連鎖品牌的崛起已是大勢所趨，而注重用戶體驗並平衡好經營效率，則是成功的關鍵，這也是亞朵爲何能異軍突起的重要原因。
從業績報告看，亞朵的經營含金量、經營韌性值得肯定，自身競爭壁壘也已基本構築完成。自亞朵提出「中國體驗」戰略以來，「中國體驗」在酒店與零售板塊中不斷豐富、延展、上探。
亞朵今年亦積極實施分紅政策，管理層向外界傳遞出堅定信心，併爲投資者帶來可觀的回報。對於投資者而言，亞朵的內在價值有望在未來持續增長，這無疑是一個值得期待的信號。
選擇一條「好賽道」，進行一番「好佈局」，繪出一個「好藍圖」。在市場供需變幻的環境中，亦能打開「向上週期」。
