■要約
BeeX<4270>は、DX(Digital Transformation)及びマルチクラウドという2つの領域を軸にクラウドソリューション事業を展開している。企業の基幹システムの基盤環境をオンプレミスからクラウドへ移行するクラウドテクノロジーに特化したプロフェッショナル集団である。2024年2月には、これまでのAWSパートナーとしての活動実績が評価され、AWSパートナーネットワーク(APN)における最上位レベルの「AWS プレミアティアサービスパートナー」認定を取得した。
1. クラウド環境構築・移行、クラウドライセンスリセール、監視・保守運用を展開
同社はサービス区分を、マルチクラウド利用コンサルティングやSAPシステムを中心とするクラウド環境構築・移行のクラウドインテグレーション、AWSやAzure等のクラウドライセンス仕入・販売(月額課金)のクラウドライセンスリセール、クラウド移行後の仮想サーバやネットワークの監視・保守運用等のマネージドサービス(Managed Service Provider、以下:MSP)としている。計画・設計・構築フェーズであるクラウドインテグレーションの受注増加は、その後の運用フェーズとなるクラウドライセンスリセール及びMSPの受注増加につながるため、フロービジネスを起点にストックビジネスへ移行して顧客との長期リレーションを確立するビジネスモデルとなっている。ストック型売上(クラウドライセンスリセール+MSP)構成比は約7割である。同社の特徴・強みとしては、マルチクラウドでサービス提供が可能な各種認定を取得し、クラウドテクノロジーのスペシャリストとしてビジネス展開していること、大手企業を中心に強固な顧客基盤を構築し、顧客との長期リレーションを確立していることなどが挙げられる。
2. 2025年2月期上期は大幅増収増益・過去最高で着地
2025年2月期上期の業績(非連結)は、売上高が前年同期比24.9%増の4,478百万円、営業利益が同21.4%増の387百万円、経常利益が同19.9%増の396百万円、中間純利益が同21.0%増の275百万円となった。イベント・キャンペーンなど積極的なマーケティング施策の成果で各サービスとも順調に拡大し、大幅増収増益・過去最高で着地した。売上総利益は同20.6%増加したが、売上総利益率は同0.7ポイント低下し19.9%となった。これは、前年同期にクラウドインテグレーションの高利益案件を計上した反動に加え、第2四半期に新規顧客獲得に向けて初月無料キャンペーンを実施した一時的要因による。販管費は人件費増加などで同20.0%増加したが、販管費比率は同0.5ポイント低下し11.2%となった。これは、Web広告予算の一部の実行が下期にズレ込んだことや、中途採用に関して社員紹介やホームページへの直接応募が増加したため人材紹介会社に対する紹介手数料など採用コストを抑制したことによる。この結果、営業利益率は同0.2ポイント低下し8.7%となった。営業利益率は前年同期に比べて若干低下したが、高成長基調に変化はないだろうと弊社では考えている。
3. 2025年2月期通期は小幅増益で予想を据え置くも上振れ余地あり
2025年2月期通期の業績(非連結)は期初計画を据え置いて、売上高が前期比23.0%増の9,470百万円、営業利益が同8.5%増の650百万円、経常利益が同5.3%増の648百万円、当期純利益が同6.2%増の468百万円を見込んでいる。売上面は各サービスとも順調に拡大して大幅増収、利益面は積極的なマーケティング施策や人材採用・育成に係る費用の増加を考慮して小幅な増益予想としている。サービス別売上高の予想はクラウドインテグレーションが同14.3%増の2,770百万円、クラウドライセンスリセールが同29.8%増の5,852百万円、MSPが同10.6%増の847百万円である。通期予想に対する上期実績の進捗率は売上高で47.3%(サービス別にはクラウドインテグレーションが53.7%、クラウドライセンスリセールが43.5%、MSPが52.1%)、営業利益で59.5%、経常利益で61.1%、当期純利益で58.8%であった。クラウドライセンスリセールの売上進捗率がやや低水準の形だが、期末に向けて売上高が積み上がるストック型収益構造であり、第2四半期に実施したキャンペーンで獲得した顧客の売上が第4四半期から本格化する見込みであることを勘案すれば、通期計画の達成は可能だろうと弊社では見ている。また利益面では営業利益、経常利益、当期純利益とも進捗率が高水準であることから、下期の費用増加を考慮しても、通期予想に上振れ余地があるだろうと弊社では考えている。
4. 事業環境良好で契約先拡大と高付加価値サービス拡充を推進
DX・クラウド関連市場は拡大基調が予想されている。さらに同社にとって特に追い風となるのは、同社が強みとしているSAPシステムのクラウド化移行需要が今後本格化する見込みであり、SAPを含めた大規模システムのクラウド移行需要によってクラウドインテグレーションの売上拡大が期待されるだけでなく、その後のストック型収益となるクラウドライセンスリセールとMSPの売上拡大につながることも期待される。このように、同社にとって事業環境は良好と考えられる。同社は中期経営計画を公表していないが、成長戦略として既存サービスの契約先拡大を推進するとともに、高付加価値な新サービスの拡充などに取り組むことで、収益の継続的な拡大を図る方針だ。
5. 高成長を評価
同社は2016年3月の設立以来、2024年2月期までの8期で売上高77億円規模、営業利益・経常利益6億円規模にまで成長するとともに、APNにおける最上位レベルの「AWS プレミアティアサービスパートナー」認定を取得した。事業環境が良好であること、テラスカイ<3915>のAWS事業を承継したことなどを考慮しても、この高成長の継続は、同社のクラウドテクノロジーに特化したプロフェッショナル集団としての強みが発揮されている証と考えられ、弊社では高く評価している。今後の課題としては、人材採用・育成など需要増加に対応するための体制構築、高付加価値サービス拡充等による利益率向上などが挙げられるが、収益拡大に向けてM&A・アライアンスも検討する方針を示しており、高成長を継続するための経営戦略の進展状況に注目したい。
■Key Points
・クラウドテクノロジーのプロフェッショナル集団
・2025年2月期上期は大幅増収増益・過去最高で着地
・2025年2月期通期は小幅増益で予想を据え置くも上振れ余地あり
・市場環境は良好。SAPシステムのクラウド化への移行需要の本格化も追い風
・設立以来の高成長を評価、成長を継続するための経営戦略の進展状況に注目
(執筆:フィスコ客員アナリスト 水田雅展)
■摘要
BeeX(4270)正在开发一项以数字化转型(数字化转型)和多云这两个领域为中心的云解决方案业务。它是一群专门研究云技术的专业人士,负责将企业核心系统的基本环境从本地迁移到云端。2024/2 年,对迄今为止作为 AWS 合作伙伴的活动结果进行了评估,并在 AWS 合作伙伴网络 (APN) 中获得了最高级别的 “AWS 顶级服务合作伙伴” 认证。
1。开发云环境建设/迁移、云许可证转售和监控/维护
该公司的服务类别是多云使用咨询、以SAP系统为中心的云环境建设/迁移的云集成、AWS和Azure的云许可证购买/销售(按月计费)的云许可证销售(月度计费)等,用于云迁移后虚拟服务器和网络的监控/维护和运行的托管服务(托管服务提供商)等;以下是:MSP 就在那里。由于云集成订单(即规划/设计/施工阶段)的增加导致云许可证转售和MSP订单的增加,这些订单是随后的运营阶段,因此它是一种从流量业务开始转向库存业务来与客户建立长期关系的商业模式。股票类型销售(云许可证转售+MSP)的构成比例约为70%。该公司的特点和优势包括:它已获得可以在多个云中提供服务的各种认证,正在以云技术专家的身份发展业务,建立了以大公司为中心的强大客户群,并与客户建立了长期关系。
2。截至2025/2财年的上半年,销售额和利润大幅增长,创历史新高
截至2025/2财年上半年的收益(未合并)为销售额为44.78亿日元,比去年同期增长24.9%;营业收入为3.87亿日元,增长21.4%;普通利润为3.96亿日元,增长19.9%;中期净利润为2.75亿日元,同期增长21.0%。由于采取了激进的营销措施,例如活动和活动,每项服务稳步扩展,并创下历史新高,销售额和利润大幅增长。毛利同比增长20.6%,但毛利率下降0.7点至19.9%。这是由于一个临时因素,即在第二季度开展了第一个月的免费活动以获取新客户,此外还有去年同期录得高利润的云集成项目的反应。由于劳动力成本的增加等,销售和收购费用比同期增长了20.0%,但销售和收购费用比率下降了0.5个百分点至11.2%。这是由于下半年部分网络广告预算的执行减少了,而且与职业生涯中期的招聘相比,员工推荐和直接申请网站的人数有所增加,因此招聘机构的推荐费等招聘成本受到抑制。结果,营业利润率较同期下降0.2个百分点至8.7%。与去年同期相比,营业利润率略有下降,但我们认为高增长趋势不会改变。
3.截至2025/2的整个财年的利润略有增长,即使预测保持不变,仍有改善的空间
截至2025/2财年的全年业绩(未合并)保持不变,预计销售额将比上一财年增长23.0%至94.7亿日元,营业收入增长8.5%至6.5亿日元,普通利润增长5.3%至6.48亿日元,净收入将达到4.68亿日元,同期增长6.2%。预计每项服务的销售方面将稳步增长,销售额将大幅增长;考虑到激进的营销措施以及与人力资源招聘/开发相关的成本增加,预计利润方面将略有增加。按服务划分的销售额预计为27.7亿日元,较同期增长14.3%;云许可转售额为58.52亿日元,增长29.8%;MSP至8.47亿日元,同期增长10.6%。与全年预测相比,上半年的销售增长率为47.3%(云集成为53.7%,云许可证转售为43.5%,按服务划分的MSP为52.1%),营业收入为59.5%,普通收入为61.1%,净收入为58.8%。云许可证销售的销售进展率略低,但这是一种股票型利润结构,销售额将在本财年末累积,如果预计通过第二季度开展的活动获得的客户的销售将从第四季度开始全面展开,我们认为有可能实现全年计划。此外,就利润而言,营业收入、普通收入和净收入的进展率都处于较高水平,因此我们认为,即使考虑到下半年的成本增加,全年预测仍有改善的空间。
4。通过良好的商业环境促进合同合作伙伴的扩大和高增值服务的扩展
预计数字化交易和云相关市场将扩大。此外,对于该公司而言,特别推动的将是,该公司强劲的SAP系统云迁移需求预计将在未来全面展开,不仅由于包括SAP在内的大规模系统的云迁移需求,预计云集成的销售将扩大,而且预计还将导致随后的云许可证转售和MSP销售扩张,即股票型利润。因此,人们认为商业环境对公司有利。该公司尚未透露中期管理计划,但其政策是通过促进扩大现有服务合同作为增长战略来持续扩大利润,并努力扩大具有高附加值的新服务。
5。评估高增长
自2016/3年成立以来,该公司在截至2024/2财年的8个时期内已增长到销售额77亿日元,营业利润/普通收入为6亿日元,并获得了APN中最高水平的 “AWS顶级服务合作伙伴” 认证。即使考虑到良好的商业环境并接管了Terasky <3915>的AWS业务等,这种持续的高增长也被认为证明了该公司作为专门从事云技术的专业团体的优势得到了体现,我们对此高度重视。未来的问题包括建立一个应对不断增长的需求的体系,例如人力资源招聘和发展,以及通过扩大高附加值服务等来提高利润率,但他们已经表示了考虑通过并购联盟来扩大利润的政策,我想关注管理战略的进展,以保持高增长。
■要点
・一群云技术专业人士
・2025/2财年上半年的销售额和利润大幅增长,创历史新高
・由于截至2025/2的整个财年利润略有增加,即使预测保持不变,仍有改善的余地
・市场环境良好。将SAP系统迁移到云端的全面需求也是一个不利因素
・评估自成立以来的高增长率,并关注管理战略的进展以持续增长
(作者:FISCO客座分析师水田正史展览)