整体来看，这份业绩也反映了“弱复苏”现实条件下，机械行业过去这段时间面临着不小的挑战。但随着更多宏观利好因素的显现，业绩反转带来的估值重塑潜力正变得越来越清晰。隨着資本市場從普漲進入分化階段，市場行情波動程度加大，投資者面臨的考驗難度越來越高。也正因爲板塊間輪動加速，「看短做短」的投資者容易「起個大早、趕個晚集」，不如把目光聚焦到那些更具長線邏輯的板塊。比如，國金、光大等券商都提到的順週期。
在衆多順週期板塊中，機械行業因其廣泛的應用和對經濟活動的敏感性，成爲了投資者關注的焦點。其中，塔機作爲建築施工不可或缺的設備，其市場需求與經濟發展的步伐緊密相連。
作爲港股市場中極具稀缺性的塔機服務商，達豐設備自然是一個值得關注的樣本。近日，其公佈了最新中期業績。截至2024年9月30日止六個月內，公司實現了營收3.41億元，公司擁有人應占虧損約爲3620萬元。
整體來看，這份業績也反映了「弱復甦」現實條件下，機械行業過去這段時間面臨着不小的挑戰。但隨着更多宏觀利好因素的顯現，業績反轉帶來的估值重塑潛力正變得越來越清晰。
一、利好政策助力基本面修復
隨着國家一系列刺激政策的密集出臺，市場回暖跡象已有初步展現。
今年10月，中國製造業PMI回升至50.1%，打破了連續5個月的收縮態勢，重返枯榮線上方。消費者信心指數比上月回升1.2個百分點，爲連續六個月回落之後的首次回升。8-10月，社會消費品零售總額同比增速分別爲2.1%、3.2%和4.8%，逐月回升趨勢明顯。
宏觀數據正在不斷強化「順週期」邏輯，塔機作爲典型的順週期行業，同樣受益於此。
具體來看，塔機下游需求主要來自地產和基建，今年以來地產和基建的政策支持力度空前，但距離最終落地生效還需要時間，這也爲相關產業鏈景氣度改善帶來了更大的邊際改善空間。
地產方面，9月24日，央行宣佈降準、減息、降存量房貸利率等相關政策；9月26日，政治局會議強調「要促進房地產市場止跌回穩」；9月29日，央行會同金融監管總局「四箭齊發」，包括完善商業性個人住房貸款利率定價機制、優化個人住房貸款最低首付款比例政策、優化保障性住房再貸款有關要求、延長部分房地產金融政策期限等。
基建方面，作爲逆週期調節的重要抓手，10萬億化債方案落地，將原本各地受限資源空間釋放出來，未來基建投資有望得到更多支持。
無論是後樓市供需關係持續改善，還是基建項目加碼，塔機等上游設備需求隨之提升，各環節的頭部企業更容易獲益。截至2024年9月30日，達豐設備管理合共1193台塔式起重機，爲中國塔式起重機服務市場第二大塔式起重機隊，領先的規模優勢和行業地位使得達豐設備成爲順週期邏輯的核心受益者之一。
二、戰略調整尋求市場增量
上述對於塔機行業基本面的判斷，更多出自於中長期維度，落腳到達豐設備，其針對宏觀環境做出的靈活應對，使其能率先實現基本面修復。
首先，爲了降低地產和基建對企業經營的衝擊，達豐設備調整了戰略方向，2023年成立了「清潔能源事業部」，加大了對能源領域的佈局，尤其是火電和核電領域。
能源是經濟發展的基石，提升能源自主保障能力的重要性不言而喻，火電作爲我國最主要的供能形式，其戰略地位仍不可動搖。2024年前三季度，火電發電量佔比達到了67.23%。據北極星電力網不完全統計，今年三季度，我國各地擬建、在建、投產的火電項目共計有145個。
達豐設備早早意識到這部分增量市場，積極籌備火電廠項目，鑑於火電項目的施工週期一般爲12至18個月，這部分業績預計將於明年反映到公司業績上。
核電固然不如火電體量大，但其清潔且穩定的優勢在「雙碳」目標和能源安全的大背景下顯得愈發重要。
根據《中國核能發展報告2024》，2035年核能發電量在中國電力結構中的佔比將達到10%左右，這一數據在2060年將提升到18%左右，而2023年核電發電量佔比只有4.86%。
廣闊的發展前景給整個核電產業鏈帶來了增量機會，但長施工週期和高施工難度形成了進入壁壘，爲達豐設備這類業內頭部企業帶來了更多發展紅利。截至2024年9月30日，中國內地運行核電廠共17座，其中達豐設備參與建設的有12個，佔比70%以上。
憑藉領先的行業地位，達豐設備的核電版圖正在不斷擴張，今年，公司新增了浙江三澳核電、廣東太平嶺核電、廉江核電等項目，預計會成爲未來3到5年內公司業績增長的重要驅動力。
除了內地市場之外，達豐設備也在佈局廣闊的境外市場，以尋求更多增量機會。
一方面，無論是香港北部都會區的「10年建造33萬公屋」，還是澳門國際機場的擴建，都爲大灣區建築地產、基建帶來了增量，達豐設備抓住了這一發展機遇，通過子公司將業務發展到香港、澳門地區。
另一方面，達豐設備還在持續加碼佈局印尼市場。
近年來，印尼經濟保持着強勁增長。2023年，印尼GDP約1.37萬億美元，連續多年穩居東盟首位，佔東盟經濟總量36%。與此同時，其城鎮化率持續提升，2023年達到59%，工程機械需求也隨之不斷提升。
而且印尼擁有石油、天然氣以及煤、錫、鋁礬土、鎳、銅、金、銀等豐富的礦產資源，採礦業作爲印尼的重要支柱產業之一，其發展帶動了對塔機等工程機械的需求增長。
此外，印尼在重啓修建巨型海堤的計劃，以應對首都雅加達快速下沉2024年基礎設施發展預算爲1984.5億元至2387.5億元人民幣，用於加速新首都的建設和經濟轉型，進一步提升了印尼市場的工程機械需求。
達豐設備早在2018年便已佈局印尼市場，並於今年6月成功與當地的合作伙伴成立聯營公司（JV），有望享受到印尼的增量紅利。
三、結語
儘管宏觀層面的挑戰仍舊存在，但達豐設備憑藉其在塔機服務領域的領先地位和靈活的戰略調整，展現出了強大的市場適應能力和增長潛力。
達豐設備的長期價值在於其對核心業務的專注和對新機遇的開放態度。公司在國內外市場的佈局，尤其是在能源領域和印尼等新興市場的投資，顯示了其對產業變化和全球經濟趨勢的敏感性，這種及時的戰略調整有助於公司在不同市場週期中保持競爭力。