营收方面，24Q3 公司实现营业收入20.37 亿元，同比增长16.80%；我们分析主要系公司爆品和核心产品对营收的驱动所致。分品类来看，干湿棉柔巾对公司收入增长贡献显著，同比增长达到47.1%；核心品类卫生巾同比增长17.1%，成人服饰同比增长23.8%。事件：近日，穩健醫療在投資者交流表示，「雙十一」期間，全棉時代延續第三季度增長提速的態勢，全渠道銷售額同比超20%增長，品牌整體保持了旺盛的向上勢能。
雙十一全棉時代延續增長勢能，均衡發展促進品牌美譽度持續提升「雙十一」期間，全棉時代延續Q3 增長提速的態勢。在前期精準營銷、產品創新升級、新品迭代以及有效的渠道銷售策略的加持下，全棉時代重點品類：棉柔巾/洗臉巾、嬰童浴巾、嬰童抱被/抱毯等7 個大單品銷售額在天貓及京東平台同類目中均排第一。在傳統第三方平台上，家清類目及嬰童類目排名顯著提高。整體超越了公司制定的銷售目標。自創立全棉時代品牌以來，公司堅持線上線下同步發展，有紡無紡產品並行推進的均衡發展策略，品牌知名度與美譽度持續提升。截止24Q3，全棉時代全域會員人數超5,800 萬人，較去年末增長11.4%；其中私域平台註冊會員數量超3,000 萬（門店近1,500 萬，官網和小程序超1,500 萬）。
Q3 營收加速增長，費用和毛利率穩定
營收方面，24Q3 公司實現營業收入20.37 億元，同比增長16.80%；我們分析主要系公司爆品和核心產品對營收的驅動所致。分品類來看，乾溼棉柔巾對公司收入增長貢獻顯著，同比增長達到47.1%；核心品類衛生巾同比增長17.1%，成人服飾同比增長23.8%。
盈利能力方面， 24Q3 公司毛利率爲47.00%，同比下降0.04pct；淨利率爲8.84%，同比下降76.03pct。歸母淨利潤1.69 億元，同比下降88.49%；扣非後歸母淨利潤1.45 億元，同比增長104.55%。淨利率和歸母淨利潤的同比大幅下滑我們分析主要繫上年同期穩健工業園更新改造項目增加歸母淨利潤13.6 億，導致上年同期淨利率和歸母淨利潤偏高所致。剔除此因素後，24Q3 歸母淨利潤較上年同期增長62.17%。在營收加速增長的態勢下，公司進一步發佈股權激勵計劃，選擇以營業收入增長率爲考覈指標，進一步推動公司營收增長。
期間費用方面，24Q3 公司期間費用率爲37.27%，同比下降1.49pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲25.54%/7.77%/4.35%/-0.39%，同比分別-2.28/-0.30/+0.09/+1.00pct。費用總體保持穩定。
投資建議：公司在保持原有發展策略的基礎上進一步加強產品研發，加碼品牌傳播力度，擴大會員客戶規模，通過股權激勵計劃促進營收進一步增長。我們預計穩健醫療2024-2026 年營業收入爲87.10、99.24、114.33 億元，同比增長6.4%、13.9%、15.2%；
歸母淨利潤爲8.29、9.57、11.33 億元，同比增長42.9%、15.4%、18.4%，對應PE 爲24.7x、21.4x、18.1x，給予24 年32xPE，目標價45.57 元，維持買入-A 的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動風險；新品推廣不及預期風險；業務拓展不及預期風險；大股東減持風險。
