收入端：1）快手24Q3 实现线上营销服务收入176.34 亿元，同比增长20.0%，总收入贡献占比达56.6%。基于AI 大模型对广告投放系统持续优化，公司智能化投放产品的客户渗透率逐步提升，外循环收入成为收入增长的主要驱动力，2024Q3 短剧营销消耗同比增长超300%。内循环营销服务收入保持稳健增长，月动销投流商家数量同比增长超50%。事件描述
快手公佈2024Q3 業績。快手2024Q3 實現營收311.31 億元，同比增長11.4%；實現Non-GAAP 淨利潤39.48 億元，同比增長24.4%。分市場來看，2024Q3 國內業務經營利潤35.05億元，同比增長11.1%；海外業務經營虧損1.53 億元，同比收窄75.9%。
事件評論
收入端：1）快手24Q3 實現線上營銷服務收入176.34 億元，同比增長20.0%，總收入貢獻佔比達56.6%。基於AI 大模型對廣告投放系統持續優化，公司智能化投放產品的客戶滲透率逐步提升，外循環收入成爲收入增長的主要驅動力，2024Q3 短劇營銷消耗同比增長超300%。內循環營銷服務收入保持穩健增長，月動銷投流商家數量同比增長超50%。
2）快手24Q3 實現直播收入93.38 億元，同比降低3.9%，降幅較上季度收窄，總收入貢獻佔比達30.0%。截至24 年3 季度末，公司簽約公會機構數量同比提升超40%、簽約主播數量同比增長超60%。同時，公司注重遊戲直播內容營銷，2024Q3 遊戲直播活躍作者超3000 萬。3）快手24Q3 實現其他服務（含電商）收入41.59 億元，同比增長17.5%，總收入貢獻佔比達13.4%。主要得益於公司電商業務保持增長，在「好內容+好商品」核心戰略引導下，2024Q3 快手三季度GMV 達到3342 億元，同比增加15.1%。其中，中小達人日均撮合GMV 環比增長超40%，短視頻引流至直播間成交的GMV 環比增長近40%，泛貨架佔總電商GMV 提升至27%。從供給側來看，月均動銷商家數同比增長超40%。需求側來看，公司電商月均買家數增至1.33 億，同比增長12.2%，環比提升。
經營數據：快手的用戶規模實現公司中期目標，首度突破4 億。24Q3 快手平均日活躍用戶同比增長5.4%達4.08 億，平均月活躍用戶同比增長4.3%達7.14 億。海外重點市場DAU、時長穩步提升，其中巴西日活躍用戶同比增長9.7%，日活用戶日均時長同比增長4.2%。
利潤端：得益於高毛利的線上營銷服務及電商業務佔比提升、成本的控制和優化等，2024Q3 快手毛利率實現54.3%，經調整淨利率實現12.7%。分別同比+2.6pct/+1.3pc。
環比略有下滑，分別-1.0pct/-2.4pct。2024Q3 公司研發開支同比增加4.5%至31 億元，主要由於員工福利開支增加。2024Q3 公司銷售及營銷開支同比增長15.9%達104 億元，主要由於加大付費短劇補貼和電商服務投入。
AI 賦能提效： AI 技術持續賦能鞏固廣告業務，2024Q3 來自營銷客戶的AIGC 營銷素材日均消耗超2000 萬元。可靈AI 經十餘次迭代升級效果持續領先，用戶超500 萬，累計生成超5100 萬個視頻和超1.5 億張圖片。
盈利預測：快手充分運用AI 技術賦能多業務場景提升效率，並深化高質量增長策略。我們預計2024-2025 年營業收入將分別達到1271 億元和1397 億元，Non-GAAP 淨利分別爲177 億元和217 億元，維持「買入」評級。
風險提示
1、市場競爭格局加劇風險；
2、內容監管風險。
