行业来看FMCG 中的食品饮料和服饰鞋服，例如体育用品，都有不错的增长。24Q3VAS 收入为6587 万美元，YoY+25%，QoQ+5%，vs.一致预期为5766 万美元。主要是会员业务带来的增长，订阅用户/DAU 比例较为稳定，ARPU 持续提升。核心觀點：
公司發佈24Q3 業績：24Q3 收入達到4.64 億美元，YoY/QoQ+5%/+6%，vs.彭博一致預期爲4.37 億美元（超6%）。NonGAAP 歸母淨利潤爲1.39億美元，YoY/QoQ+2%/+10%，vs.一致預期爲1.2 億（超16%）。24Q3毛利率達到80%，同比提升1.4pct，環比提升0.6pct。24Q3 銷售費用1.23 億美元，YoY+12%，QoQ+8%。24Q3 研發費用8041 萬美元,YoY/QoQ-3%/+12%。行政費用2730 萬美元，YoY+26%，QoQ+2%。
24Q3 廣告行業受夏季奧運會熱點驅動客戶數和投放都有所增長，食品飲料和鞋服品類表現不錯。24Q3 廣告收入爲3.99 億美元，YoY+2%，QoQ+6%，vs.一致預期爲3.77 億美元。三季度因夏季奧運會的熱點營銷帶動了整體廣告的表現超預期，夏季奧運會整個投放金額較高，總的廣告客戶數，以及和奧運相關的客戶數，都比以前幾次大型賽事要多。
行業來看FMCG 中的食品飲料和服飾鞋服，例如體育用品，都有不錯的增長。24Q3VAS 收入爲6587 萬美元，YoY+25%，QoQ+5%，vs.一致預期爲5766 萬美元。主要是會員業務帶來的增長，訂閱用戶/DAU 比例較爲穩定，ARPU 持續提升。
盈利預測與投資建議。微博在奧運會熱點運營中展示了作爲事件性熱點的社媒平台，平台特性持續吸納廣告主預算的潛力，公司加大新品發佈類營銷產品的升級，美妝品類的下滑也基本快要築底。我們預計2024-25 年公司收入達17.6 億美元、18.5 億美元，同增0.2%/4.8%。2024-25 年經調整歸母淨利潤預計爲4.81、4.90 億美元，同增6.7%和2.0%。
參考其他互聯網媒體平台估值，給予24 年經調整歸母淨利潤6 倍PE，合理價值爲11.86 美元/ADS（92.31 港元/股），維持「買入」評級。
