核心观点：

公司发布24Q3 财报：24Q3 收入达到4.64 亿美元，YoY/QoQ+5%/+6%，vs.彭博一致预期为4.37 亿美元（超6%）。NonGAAP 归母净利润为1.39亿美元，YoY/QoQ+2%/+10%，vs.一致预期为1.2 亿（超16%）。24Q3毛利率达到80%，同比提升1.4pct，环比提升0.6pct。24Q3 销售费用1.23 亿美元，YoY+12%，QoQ+8%。24Q3 研发费用8041 万美元,YoY/QoQ-3%/+12%。行政费用2730 万美元，YoY+26%，QoQ+2%。

24Q3 广告行业受夏季奥运会热点驱动客户数和投放都有所增长，食品饮料和鞋服品类表现不错。24Q3 广告收入为3.99 亿美元，YoY+2%，QoQ+6%，vs.一致预期为3.77 亿美元。三季度因夏季奥运会的热点营销带动了整体广告的表现超预期，夏季奥运会整个投放金额较高，总的广告客户数，以及和奥运相关的客户数，都比以前几次大型赛事要多。

行业来看FMCG 中的食品饮料和服饰鞋服，例如体育用品，都有不错的增长。24Q3VAS 收入为6587 万美元，YoY+25%，QoQ+5%，vs.一致预期为5766 万美元。主要是会员业务带来的增长，订阅用户/DAU 比例较为稳定，ARPU 持续提升。

盈利预测与投资建议。微博在奥运会热点运营中展示了作为事件性热点的社媒平台，平台特性持续吸纳广告主预算的潜力，公司加大新品发布类营销产品的升级，美妆品类的下滑也基本快要筑底。我们预计2024-25 年公司收入达17.6 亿美元、18.5 亿美元，同增0.2%/4.8%。2024-25 年经调整归母净利润预计为4.81、4.90 亿美元，同增6.7%和2.0%。

参考其他互联网媒体平台估值，给予24 年经调整归母净利润6 倍PE，合理价值为11.86 美元/ADS（92.31 港元/股），维持“买入”评级。