中金發表報告指出，萬國數據(09698.HK)第三季收入按年增長17.7%至29.66億元人民幣，按季升4.9%；經調整EBITDA按年增長15%至12.96億元人民幣，按季跌1.3%；經調整EBITDA率按年跌1個百分點至43.7%，按季跌2.7個百分點，業績符合市場預期。

該行提及，萬國數據國內業務加速交付，公司在國內核心區位佈局超大規模數據中心，隨著國內雲廠商資本開支上升，該行認為公司將平衡資本開支與收入，對國內項目選擇性推進。根據公司指引，2025年國內淨新增上架面積按年持平在約6萬平。此外，公司海外收入與EBITDA貢獻快速增長，主要得益於東南亞持續高漲的市場需求。

該行維持對萬國數據(GDS.US)「跑贏行業」評級，維持對其今明兩年收入和經調整EBITDA預測基本不變。公司國內/海外加速交付，上調其目標價33%至24美元。