更重要的是，这意味着公司的出海在中国的外交政策以及“一带一路”实施上被赋予更强的使命和战略意义，利好公司长期可持续的发展。上調目標價，維持消費行業首選地位：泡泡瑪特近期在海內外熱度的持續上升使市場看到公司未來增長的巨大潛力，進一步提升了市場對公司長期發展前景的信心。我們認爲，基於公司IP 在海外市場的高熱度，公司在2H24 已經開始逐步加大對主要IP 的變現，進而驅動海外收入未來幾個季度的加速增長。我們認爲Monsters 近期人氣大幅提升將爲我們4Q24 和2025 年的盈利預測帶來上調空間，但在沒有具體數據和指引的情況下，我們尚未對短期盈利預測做出調整。基於更樂觀的長期增長展望，我們上調了海外市場的長期增速預測，從而上調公司目標價至108 港元（基於DCF），維持「買入」評級，並且維持泡泡瑪特可選消費首選地位。
Monsters 人氣激增有望驅動整體收入未來幾個季度加速增長：過去兩個月裏，泡泡瑪特的Monsters 系列IP 的人氣急速躥升，在消費者之間的話題度和討論度遠高出我們的預期。這很大程度上歸功於明星效應以及Labubu 在社交媒體上的快速傳播。Monsters 系列的收入在1H24同比大幅增長292%，收入佔比升至13.7%，在所有IP 中排名第二。基於近期熱度的持續上升，我們預計Monsters 下半年的增速將遠高於上半年，收入佔比有望升至第一。同時，Monsters 的大賣有望帶動公司整體的收入增速在4Q24 繼續加速，也爲2025 年的收入表現帶來較大的想象空間。
DIMOO 成爲中泰友誼的象徵，利好公司長期可持續的發展：在11 月19 日中泰建交50 週年的活動中，泡泡瑪特的IP DIMOO 在現場被官方授予「中泰建交50 週年特邀摯友」的榮譽稱號，未來將作爲兩國建交紀念活動的官方IP 形象。長期來看，這有望爲泡泡瑪特在泰國市場的發展帶來更強的資源和支持，促進公司在東南亞市場規模的持續擴張。
更重要的是，這意味着公司的出海在中國的外交政策以及「一帶一路」實施上被賦予更強的使命和戰略意義，利好公司長期可持續的發展。
基於公司強勁增長趨勢，當前估值依然具有較強吸引力：泡泡瑪特股價YTD 已大幅上漲近300%。這一漲幅令很多尚未持倉的投資者望而卻步。然而，基於我們對2025 年較爲保守的盈利預測，當前股價表明公司2025 年P/E 僅有22.7x（PEG 不到0.4x）。我們認爲，隨着公司長期增長趨勢和增長前景的確定性不斷加強，公司的價值會進一步得到市場的認可，估值水平依然有較大的上升空間。
投資風險：行業需求放緩、國內品牌競爭大於預期。