11月21日，市场分析师Jeff Cox撰文警告，美国当选总统特朗普和美联储主席鲍威尔可能会在2025年出现政策冲突，具体取决于经济形势如何发展。

2025年特朗普和鲍威尔可能为利率再次爆发冲突

如果经济过热、通货膨胀再次加剧，鲍威尔和他的同事可能会决定停止降低利率的努力。这反过来可能会激怒特朗普，他在第一个任期内抨击了包括鲍威尔在内的美联储官员，称其没有足够快地放松货币政策。

尽管鲍威尔于2018年成为美联储主席，但在特朗普提名他担任该职位后，两人经常在利率方向上发生冲突。特朗普公开严厉地斥责了美联储主席，而美联储主席则回应称，美联储独立且不受政治压力的重要性，即使这些压力来自总统。

当特朗普一月份就职时，两人将在不同的背景下运作。第一个任期内几乎没有通货膨胀，这意味着即使美联储加息，基准利率也远低于现在的水平。

特朗普正在计划实施扩张性和保护主义的财政政策，甚至比他之前的竞选期间还要多，这将包括一轮更严厉的关税、降低税收和大规模支出。如果结果开始体现在数据中，鲍威尔联储可能会倾向于对通胀采取更加强硬的货币政策。

据传将在新政府中任职的SMBC日兴证券首席经济学家LaVorgna称：“他们将审视特朗普提出的非常非传统的政策方针，但会从非常传统的经济角度来看待它。根据其传统的行事方式，美联储将面临一个非常困难的选择。”

最近几天，期货交易员对美联储下一步行动的预期一直犹豫不决。

根据芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 的FedWatch指标，市场正在消化美联储12月份再次降息的可能性，而一周前降息几近确定。进一步的定价表明到2025年底降息75个基点，这也比之前的预期大幅下降。

最近几天，投资者对美联储的意图感到紧张。美联储理事鲍曼周三指出，通胀方面的进展已经“停滞”，这表明她可能会继续推动放慢降息步伐。

RSM 首席经济学家 Joseph Brusuelas表示，关于利率水平的争论将造成“美联储和白宫之间的政治和政策紧张，而白宫显然更倾向于降低利率”。

避免冲突仍有希望

可以肯定的是，有一些因素可以缓解紧张局势。

一是鲍威尔的美联储主席任期将于2026年初到期，因此特朗普可能会简单地选择安然度过这一时期，直到他能任命更符合他喜好的人选担任主席。除了一些高度意外的事件会推高通胀之外，美联储实际上采取加息的可能性也很小。

此外，特朗普的政策需要一段时间才能在整个系统中发挥作用，因此对通胀和宏观经济增长的任何影响可能不会在数据中显而易见，因此美联储不需要做出回应。也有可能无论哪种方式，影响都不会那么大。

穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示：“我预计通胀会上升，增长会放缓。我认为关税和驱逐是负面的供应冲击。它们损害经济增长并推高通胀。美联储明年仍将降息，只是降息速度可能不会像原本那样快。”

那么，假设特朗普不重新任命鲍威尔，与特朗普的斗争可能会让下一任美联储主席更加头疼。

Zandi表示：“所以我认为这在 2025 年不会成为问题。这可能会在 2026 年成为一个问题，因为到那时，降息已经结束，美联储可能肯定需要开始加息。到时候它就会成为一个问题。”

美元指数日线图

北京时间11月22日9:41，美元指数报107.34