隨着政策將「要促進房地產市場止跌回穩」作爲核心目標，實現該目標對消費建材板塊估值修復意義重大
智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，隨着政策將「要促進房地產市場止跌回穩」作爲核心目標，實現該目標對消費建材板塊估值修復意義重大，產業鏈利潤水平也料將迎來均值回歸，優秀的龍頭公司有能力、有空間去保持業績的穩定增長，同時大幅提升分紅率回報股東。板塊低點已過，後續趨勢向上明確。
中信證券主要觀點如下：
利潤率均值回歸推動的基本面改善。
隨着政策推動地產景氣止跌回穩，地產需求量「超跌」後有望逐步回穩，二手房佔比提升有利於穩定整體需求，而市政基建隨着化債資金落地，擱置或增量項目也將逐步釋放。整體隨着B/C端需求改善，優秀龍頭企業有空間、有能力去提升市佔率從而穩定住銷量。利潤率方面，受行業價格戰、產能利用率下降及減值因素影響，龍頭公司利潤率均處於過去十年來偏低水平，但未來隨着產業鏈競爭緩解、提升高端產品佔比及費用管控等，龍頭公司利潤率有望逐步均值回歸。
不可忽視的是龍頭公司在堅持提升阿爾法能力。
在政策推動房地產發展新模式下，龍頭公司紛紛轉向C端業務，近年來也在持續改善各方面經營細節。在各環節產能充足情況下，龍頭公司可以充分利用資源來爲消費者提供高性價比產品及服務，雖然短期似乎很難對基本面起到較大幫助，但逐步奠定了龍頭公司中長期發展優勢，未來經營質量比經營速度更重要。測算各龍頭公司還原減值後的淨現比數據，可以看到近兩年各家公司現金流質量都明顯改善，經營質量得到提升。
中國內地地產企穩回升推動板塊估值回升。
參考美國金融危機期間經驗，美國房價於2009年3月左右結束下跌幅度最大的一段時期，隨後到2012年3月期間房價處於小幅下跌趨勢，而美國房屋銷量企穩時間點在2010年三季度左右。對應到美國消費建材公司，股價在2009年3月左右止跌反彈，PE估值低點在10x左右，後續整體呈現波動向上態勢，基本面企穩則在2009年四季度左右，滯後2~3個季度。此後這些消費建材公司業績複合增速在5%左右，但在分紅+回購的支撐下，PE估值不斷提升到25~30x。回看A股消費建材，龍頭公司PE估值均處於歷史較低水平，後面隨着公司基本面改善以及加大股東回報，板塊估值也將迎來均值回升。在我國經濟高質量發展趨勢下，高盈利增速或許不再是給予公司高估值的必要條件，而應該是公司盈利的穩定性和股東回報的高確定性。
風險因素：
房建和基建需求較弱;原材料成本大幅上升;消費建材公司業務市佔率提升不及預期;消費建材公司多元化業務發展不及預期;應收款項風險控制不及預期。
