然而，靓丽的财报数据背后是各自的隐忧。由于低价产品占比不断提高，理想汽车第三季度车辆毛利率出现同比下降；小鹏汽车和蔚来汽车则依旧面临着盈利的压力。面对不同的发展阶段，小鹏选择增程、理想强化AI、蔚来下探市场，“蔚小理”切入到对手擅长的赛道以寻找解封方案。①小鵬汽車宣佈進入增程式賽道，而這一賽道的代表企業之一正是理想汽車。②理想汽車管理層稱，公司正在加大對AI大模型技術底座的投入。③作爲與理想同樣主打家庭用車的樂道品牌，目前處在產能爬坡階段。
在相繼披露三季報後，作爲造車新勢力代表的「蔚小理」間的競爭關係變得更爲微妙。
三季度顯示， $理想汽車 (LI.US)$ 當期營收和交付量雙雙創下歷史新高，並在毛利率和淨利潤等多項指標上領銜競爭對手； $小鵬汽車 (XPEV.US)$ 也在第三季度「逆風翻盤」，在營收上重返「千億俱樂部」，毛利率達到了15.3%； $蔚來 (NIO.US)$ 第三季度營收186.74億元，同時完成自由現金流轉正，現金儲備增長至422億元。
然而，靚麗的業績數據背後是各自的隱憂。由於低價產品佔比不斷提高，理想汽車第三季度車輛毛利率出現同比下降；小鵬汽車和蔚來汽車則依舊面臨着盈利的壓力。面對不同的發展階段，小鵬選擇增程、理想強化AI、蔚來下探市場，「蔚小理」切入到對手擅長的賽道以尋找解封方案。
蔚來「花錢最多」、小鵬「變現」大衆
理想汽車2024年第三季度交付152,831輛，同比增長45.4%，第三季度營收達428.7億元，同比增長23.6%。三季度業績顯示，理想汽車三季度經營現金流爲110億元，現金儲備高達1065億元。千億在手資金和自我造血能力，使得理想汽車能夠維持穩定的投入——其第三季度研發費用爲25.9億元，2024年前三季度研發費用累計86.6億元，同比增長22.1%。
不過，作爲造車新勢力中唯一盈利、且已連續八個季度盈利的企業，理想汽車依然面臨着不確定性。三季度業績顯示，其當期淨利潤僅實現0.3%的微增。銷量方面，理想三季度單月平均交付量超過5萬輛，但作爲入門級產品的理想L6交付量佔比逐漸增大。以10月爲例，理想L6的交付量爲23917輛，佔總體銷量的46%。其直接表現爲，第三季度單車收入從去年同期的33萬元左右下降至今年的28萬元左右；同時，第三季度車輛毛利率也同比下降了0.3個百分點。
相比之下，小鵬汽車在第三季度的表現更爲強韌——第三季度實現營收101億元，同比增長18.4%；車輛總交付量46,533輛，同比增長16.3%；毛利率15.3%，連續五個季度實現正增長。
從收入結構上看，小鵬汽車101億元營收中的88億元來自汽車業務，餘下13億元則來自非主營業務。業績顯示，其主要由於與大衆汽車集團進行平台與軟件戰略以及電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務的收入增加。該部分業務毛利率高達54.3%，大幅拉升了公司的盈利能力。
然而，小鵬汽車依然未能在當季實現盈利。小鵬汽車第三季度錄得淨虧損18.1億元，雖較2023年同期的38.9億元大幅收窄，但高於二季度的12.8億元。此外，現金及各種現金等價物爲357.5億元，比二季度的373.3億元減少15.8億元。
與小鵬同樣面臨盈利壓力的還有蔚來汽車。儘管兩大品牌疊加後的季度交付量達到61,855輛，但蔚來汽車第三季度營收爲186.7億元，同比下降2.1%，同時淨虧損進一步擴大至50.6億元。此外，蔚來繼續保持高投入節奏，第三季度研發費用爲33.2億元，營銷費用爲41.09億元，依然是「蔚小理」中「花錢最多」的企業。
「我們意識到毛利壓力非常大，而持續提高NIO品牌毛利是核心目標。因此在10月收窄了部分促銷支出，這會對銷量有一定影響，但都在預期之中。」蔚來汽車董事長李斌表示，蔚來品牌10月銷量確有一定下降，但總體是主動調整。業績顯示，蔚來汽車第三季度整車毛利率爲13.1%。
互換賽道、「短兵相接」對手核心領域
面對不同的財務狀況，「蔚小理」不約而同的切入到對手擅長的賽道，以試圖找到解決方案。
其中，小鵬汽車宣佈進入增程式賽道，而這一賽道的代表企業之一正是理想汽車。
「明年小鵬汽車將進入強產品週期，將推出多款強AI能力、強自動駕駛能力的車型。」小鵬汽車董事長何小鵬在三季度業績電話會上表示，2025年，小鵬汽車計劃推出至少4款新車，包括首次推出超級電動版本車型，以及多個現有車型的改款車型。
何小鵬提到的超級電動版本車型，即增程式車型。「小鵬汽車再做一個普通增程車沒有什麼意義」，而「鯤鵬超級電動體系」是小鵬「AI化」的落地場景之一，何小鵬表示，超級電動將成爲小鵬汽車第二大增長引擎。未來，小鵬汽車將面向全球需求，推出一批支持純電和鯤鵬超電的新車。
言必稱「AI」的不只有小鵬汽車。「增程只是技術中比較重要的一項，但絕對不是全部。未來三到五年，我認爲最大的變量來自人工智能（AI），包含基於真正的人工智能的智能駕駛和基於人工智能的智能助手，它將給消費者帶來和今天完全不同的體驗，這也是真正質變的開始。」理想汽車董事長李想給出了與何小鵬如出一轍的判斷。
理想汽車管理層稱，公司正在加大對AI大模型技術底座的投入。在智能駕駛、智能空間、智能電動和高端底盤上，理想汽車堅持核心技術自研，通過平台化研發將技術成果應用最大化，「推動豪華車技術平權」。
在今年的廣州車展上，理想汽車發佈了全新一代智能駕駛技術架構—端到端+VLM雙系統的最新進展，其6.5版本車機系統將於11月底推送，新增車位到車位智能駕駛等功能。
亟需提振銷量的蔚來汽車在強化AI能力的同時，還選擇了品牌下探。作爲與理想同樣主打家庭用車的樂道品牌，目前處在產能爬坡階段。「2025年，樂道將有兩款家用SUV上市。 一款爲6、7座的中大型SUV，另一款爲大五座SUV，相當於理想的L8和L7。」蔚來董事長李斌表示，相較於理想L7和L8，樂道的兩款全新SUV在價格上會有很強的競爭力。
在業績電話會上，李斌還對外宣佈，蔚來旗下第三品牌正式命名爲「Firefly螢火蟲」，且首款產品與品牌同名。螢火蟲品牌和首款產品均將在12月21日舉行的NIO Day 2024上發佈和亮相，相當於寶馬旗下的MINI品牌。李斌透露，螢火蟲旗下首款車型將於2025年上半年開啓交付。據悉，螢火蟲產品價格爲10萬-20萬元，這也是小鵬汽車近期兩個爆款產品小鵬MONA M03和小鵬P7+所在的價格區間。
在李斌看來，用兩到三個品牌面對不同用戶，是一個較成功的策略。「整體來看，明年整個集團將進入新的高速增長週期。我們對實現100%銷量增長很有信心。」
在追求銷量的同時，蔚來汽車也提出了對毛利率的要求。「蔚來汽車在2025年將以15%的毛利率爲基礎，目標是提升至20%。其中，樂道品牌2025年毛利率將從目前的10%逐步達到15%。」蔚來管理層表示，「隨着明年銷量翻倍，整體經營會繼續實現正向增長，2025年預計虧損將收窄，目標是2026年實現盈利。」
編輯/rice
