熊奕指出，随着“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策持续发力，消费者市场持续回暖，消费潜力得到进一步释放。其中，家电、家具和汽车销售大幅增长，10月份社会消费品零售总额明显回升，同比增长4.8%，增速较上月加快1.6个百分点，服务业生产指数同比增长6.3%，增速较上月加快1.2个百分点。來源：國是直通車
作者：夏賓
近期，外資機構首席經濟學家密集發聲，強勁、回升、高配等成了談及中國經濟表現、金融市場的多個關鍵詞。
四季度迎來強勁開局
在德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕看來，10月份中國國民經濟數據說明，中國經濟第四季度迎來強勁開局。
熊奕指出，隨着「兩新」（大規模設備更新和消費品以舊換新）政策持續發力，消費者市場持續回暖，消費潛力得到進一步釋放。其中，家電、傢俱和汽車銷售大幅增長，10月份社會消費品零售總額明顯回升，同比增長4.8%，增速較上月加快1.6個百分點，服務業生產指數同比增長6.3%，增速較上月加快1.2個百分點。
此外，房價降幅收窄，房地產市場正逐步企穩，貨幣和財政等多項寬鬆措施正進一步提升資本市場活力。同時，工業生產和固定資產投資增速均較上月持平。
熊奕說，這些跡象表明，中國正全力激發消費內生動能，同時通過多重發力擴大內需。「如果目前增長勢頭能持續到年底，預計中國經濟增速還有進一步上升的空間。」
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認爲，9月以來出臺的一系列宏觀政策對於經濟託底、信心回升起到了重要作用。
邢自強表示，債務置換不僅能降低政府的利息支出，還有利於地方政府償還對企業的拖欠款，由此改善當地企業的流動性和資產負債表。更重要的是，它有利於穩定監管環境，恢復企業家信心。
繼續「高配」A股
對於股票市場，高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津稱，高盛繼續給予A股市場「高配」的建議，他預計，受每股收益增長及估值因素驅動，MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%和13%。
劉勁津表示，政策層面的調整已經在2024年減少了中國股市的尾部風險，並使得估值重估。2025年，政策的進一步落實或能推動每股盈利增長和適度的估值上升。
資金面上，高盛研究團隊認爲，政策推動的資本流動轉變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續擇機交易中國股票。
還應看到，無風險利率下行、對中國股市的政策支持，以及風險偏好改善都意味着個人投資者增加股票配置的潛力巨大。
瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂也將中國股票評級從「中性」上調至「超配」，理由是經濟前景強勁。
儘管A股近期已大幅走高，但盧伯樂認爲，未來幾個月還會有更多漲幅。考慮到A股總市值相對於貨幣供應量而言處於20年來的低點，其估值仍然具有吸引力。在板塊方面，瑞士百達建議維持槓鈴策略，即超配週期性較強的金融板塊和防禦性的公用事業板塊。
明年投資消費或加快增長
展望明年中國經濟形勢，高盛首席中國經濟學家閃輝表示，2025年中國出口將相對平穩，消費尤其是商品消費表現較好。隨着地方政府化債工作加快推進，緩釋地方融資壓力並賦能財政擴張，政府的投資和消費可能會加快增長。
她也看好未來還會有增量政策出臺，建議未來的增量政策應聚焦拉動內需，更多關注進一步持續性地兜底社會保障，如提高農村基礎養老金水平、完善失業保險制度、加大多孩家庭補貼標準等。此外，消費品以舊換新補貼政策可考慮進一步擴大補貼種類和規模。
對於市場關注的房地產領域，邢自強建議，下一步政策建議動用中央政府資產負債表幫助消化房地產庫存的「堰塞湖」，縮短房地產調整時間，改造成保障性住房，並將其轉化爲社會保障福利。
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