深耕汽車後市場,汽車電子業務基本盤穩健: 公司成立於2004 年,成立以來,公司深耕汽車後市場,以技術創新爲驅動,打造了涵蓋汽車綜合診斷、TPMS、ADAS 智能檢測標定及相關軟件雲服務的全方位產品矩陣,爲終端維修門店提供高集成、強兼容、用戶友好的汽車綜合診斷及檢測解決方案。隨着汽車電子化和智能化程度的不斷提升,汽車已被構建成一個複雜的智能網絡系統,高效、準確的汽車維修越來越依賴於智能化的汽車診斷和檢測系統以及後市場數字化生態體系的構建。公司緊跟汽車新三化發展趨勢,以汽車綜合診斷產品爲依託,以持續研發創新爲驅動,不斷從縱向與橫向推出新的產品,不斷加大在戰略性領域和關鍵性核心技術方面的研發投入,同時充分發揮跨品牌兼容性優勢,持續豐富核心產品類別並不斷加強產品競爭優勢。公司始終堅持自主研發和持續創新,核心技術凝結於自有的汽車綜合診斷、檢測軟件之中,在高效穩定和超強兼容的汽車診斷通信系統、智能易用和超強承載的汽車診斷專用操作系統基礎上,公司產品實現了快速通信和兼容全球衆多協議和原廠軟件的強大功能;同時通過智能仿真分析系統基於大數據計算和機器學習等技術,實現智能高效數據採集、汽車模擬仿真、自動分析診斷協議等功能,形成了精準完備的核心數據庫和算法庫,極大地提高了研發效率,並通過具有自適應和自學習能力的綜合診斷專家系統實現診斷準確率、覆蓋面及智能化等方面的優勢;進而,基於數十萬台診斷系統採集積累的海量遠程診斷數據及維修應用案例,公司利用雲平台維修信息系統爲客戶提供遠程診斷、高效精準的智能維修方案推薦等端到端一站式服務,實現從診斷設備到診斷維修業務綜合解決方案的業務拓展,近二十年的核心技術積累構築起了公司在數字維修、診斷行業研發的核心競爭力。從2019 年-2023 年,公司汽車電子業務分別實現營收11.80 億元、15.62億元、22.24 億元、21.34 億元、26.49 億元,同比增速分別爲32.59%、32.37%、42.41%、-4.07%、24.15%,維持穩健向上的發展態勢,毛利率分別爲62.58%、64.22%、58.30%、58.87%、59.95%,毛利率水平平穩。
全球化佈局數字能源業務,第二成長曲線開啓:在數字能源業務領域,公司於2021年起前瞻性地對海外新能源充電業務進行戰略佈局,經過不斷的技術創新和市場拓展,目前產品矩陣已覆蓋全場景智能充電網絡解決方案和一站式光儲充能源管理解決方案,並憑藉技術創新、全球產能、成熟渠道以及本地化服務等優勢,致力於成爲爲電動汽車提供一站式的數字化、智能化、光儲充能源管理解決方案的新能源出海標杆企業。公司一方面積極進行產品研發,2023 年,公司發佈了高功率超充樁DC HiPower、小直流樁DC Compact、商用交流樁ACUltra 三款重要產品,2024年上半年,公司推出家用/商用一體的交流樁最新產品MaxiCharger AC Pro,完成下一代超快一體充電樁的樣機測試,充電軟件與解決方案也持續迭代;另一方面,公司廣拓全球市場,2023 年,在市場空間最廣闊的北美市場,公司成功簽約多家全球排名前50 的大型企業客戶,在全球競爭最激烈的歐洲市場,公司先後簽約多家區域性大客戶,在新能源飛速發展的德國市場,公司的DC Fast 系列和ACUltra系列產品先後獲得了要求嚴苛的Eichrecht 計量認證,公司成爲少數獲此殊榮的中國企業之一;產能方面,公司也持續進行全球產能佈局以構建供應優勢。根據美國可再生能源實驗室NREL 的報告,預計到2030 年全美需要2800 萬個充電端口來支持3300 萬輛電動汽車。根據國際能源署的預估,美國市場的公共充電樁數量將從2023 年的18 萬個,增長到2035 年的170 萬個;歐洲市場的公共充電樁數量將從2023 年的70 萬個,增長到2035 年的270 萬個。根據麥肯錫的報告,預計到2030 年歐洲電動汽車增長所需的基礎設施、電網和能源要求的複合增長率均超過30%。我們認爲公司已基本完成該業務板塊的全球客戶和產能佈局,結合廣闊的市場空間,未來幾年公司該業務線有望持續放量爲公司帶來第二成長曲線。
投資建議:我們預測2024 年至2026 年公司分別實現營收39.64 億元、50.63 億元、65.32 億元,分別實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.83 億元、7.66 億元、8.93億元,對應的PE 分別爲26.7 倍、20.4 倍、17.5 倍,考慮到公司傳統業務穩健發展,數字能源業務開啓第二成長曲線,首次覆蓋,給予買入建議。
風險提示:下游需求不景氣、同業競爭加劇、新品研發及導入不及預期、政策環境變化關稅大幅提升