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赣锋锂业(002460):马里GOULAMINA投产在即 自给率将大幅提升

浙商证券 ·  11/20

投资要点

赣锋锂业公告:公司马里Goulamina 项目一期建设完成并开始试生产阶段,预计今年12 月正式投产,将会是公司未来最重要的矿端来源之一。Goulamina 锂矿资源量达到714 万吨LCE,平均品位1.37%,一期设计产能50.6 万吨锂精矿,折合约6.3 万吨LCE 产能。

根据项目确定性可行性研究 报告,Goulamina 项目的锂精矿C3 成本预计为 378美元/吨,在当前锂价下,仍具备较强竞争力。

2024Q3 净利润由负转正。2024Q3 单季度实现营收43.4 亿元,同比-42%/环比-4%;归母净利1.20 亿,扣非归母-1.97 亿。业绩出现压力主因:1)锂价仍处周期下行趋势,公司锂板块、电池板块销售价格下跌。2)公司所持有的Pilbara 股权产生公允价值变动。

前三季度合计实现营收139.3 亿元,同比-46%;归母净利-6.4 亿元,同比转亏;扣非归母-3.6 亿元,同比转亏。

锂价环比-27%,延续下行趋势

2024Q3 碳酸锂均价8.07 万元/吨,同比-67%/环比-27%。2024Q3 氢氧化锂均价8.24 万元/吨,同比-65%/环比-18%。锂价自2022Q4 见顶回落至今,已经过七个季度调整,逐渐进入底部区间。

公司重要项目进展

CO 盐湖:爬产顺利,维持原产量指引。CO 盐湖2024Q3 生产6800 吨碳酸锂,环比+21%,Q1-3 共生产1.69 万吨LCE,项目已爬坡至75-80%产能,维持2024年2-2.5 万吨LCE 产量指引。

Mt Marion 锂矿:主动收缩,削减成本。Mt Marion 项目为应对持续低迷的锂价,选择主动收缩,以降低成本,提高风险抵御能力。24Q3 生产13.6 万吨精矿,环比-24%,全财年产量指引30-34 万吨SC6.0 锂精矿,FOB 成本870-970 澳元/吨。

2024 年以来,行业中下游出于库存管理、价格预期等因素,导致锂价有较大波动。同时,公司海外项目进展受到干扰,产能放量不及预期;公司高价库存减值影响业绩。我们下调公司业绩,预计公司2024-2026 年归母净利润为-1.58、8.30、15.1 亿元,对应EPS 为-0.08、0.41、0.75 元。

风险提示:锂价超预期下跌;公司项目进度不及预期等。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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