近期农场的日子确实更难过了。根据FactSet数据，华尔街预计CNH在2025年的每股收益为1美元，低于2023年的1.70美元和2024年的1.12美元。这一趋势主要归因于农产品价格下跌。2022年，美国农场净收入创下1820亿美元的纪录，玉米基准价格接近每蒲式耳6美元。而到了2024年，这一价格平均下降至每蒲式耳4美元，美国农业部预计净收入将降至约1400亿美元。作物价格下降意味着农民在购买拖拉机和联合收割机上的支出减少。福特、惠而浦、利安德巴塞爾和CNH，不僅股價便宜，還提供豐厚分紅，讓你在經濟回暖前也能享受穩定的現金流。
Greenlight Capital創始人David Einhorn傾向於在等待市場回暖的同時獲得收益，這一策略適用於所有投資者。他近日在11月的Delivering Alpha大會上表示，他剛剛完成了對農業設備製造商CNH Industrial的開倉。
「這是一個目前幾乎無人關注的機會，因爲股價便宜，而且短期內可能沒有好消息，」這位在2008-2009年金融危機期間通過做空雷曼兄弟而聲名鵲起的對沖基金經理說道。
農業市場的困境
近期農場的日子確實更難過了。根據FactSet數據，華爾街預計CNH在2025年的每股收益爲1美元，低於2023年的1.70美元和2024年的1.12美元。這一趨勢主要歸因於農產品價格下跌。2022年，美國農場淨收入創下1820億美元的紀錄，玉米基準價格接近每蒲式耳6美元。而到了2024年，這一價格平均下降至每蒲式耳4美元，美國農業部預計淨收入將降至約1400億美元。作物價格下降意味着農民在購買拖拉機和聯合收割機上的支出減少。
長期看好CNH的反彈
然而，農業是一個週期性行業，價格終將反彈。Einhorn表示，在下一輪上行週期中，CNH的每股收益可能達到2美元，股價有望翻倍。在此期間，他還能獲得4.1%的股息收益率以及公司大規模的股票回購。2024年前九個月，CNH支付了6億美元的股息，並回購了約6.89億美元的股票，使流通股數量減少了約6%。
此外，CNH目前估值較低。Einhorn表示，「以2024年每股收益計算，市盈率約爲10倍，而市場平均市盈率約爲23倍，這對我來說非常有吸引力。」 即使面臨週期性下滑，CNH的分紅仍然穩定。在過去12個月中，分紅佔自由現金流的約80%，而華爾街預計2025年自由現金流將有所改善。
其他值得關注的分紅股
Einhorn的邏輯同樣適用於其他週期性股票，如福特汽車、惠而浦和利安德巴塞爾。這三隻股票目前估值較低，福特、惠而浦和利安德的市盈率分別爲6.1倍、9.6倍和9.4倍。
福特汽車：新車價格因經銷商庫存積壓而下滑。
惠而浦：家電銷量依賴二手房銷售，而當前的二手房銷售量創下金融危機以來新低。
利安德巴塞爾：管理層在第三季度業績中提到，大多數業務的需求疲軟。
儘管如此，華爾街預計三家公司在2025年或2026年的盈利將有所增長。在此期間，福特股息收益率爲5.6%，惠而浦爲6.4%，利安德爲6.5%。這些分紅也相對安全，預計2025年福特和利安德的分紅將分別佔自由現金流的70%，而惠而浦爲60%。
需要注意的是，惠而浦的債務相對較高，這可能是投資者在考慮該家電製造商時的一個風險點。
如果一切順利，投資者將享受到股價上漲和健康分紅的雙重收益；如果復甦速度不如預期，至少還能獲得穩定的分紅回報。
