①英偉達第三季度實現營收351億美元，環比增長17%，同比增長94%；②公司在電話會上稱，正全力生產Blackwell，以滿足強勁需求；③公司官員稱，在Blackwell推出初期，公司毛利率將降至70%以上的低點，至明年下半年將回升至70-80%的中段。
財聯社11月21日訊（編輯 秦嘉禾）美東時間11月20日，英偉達召開了2025財年第三季度業績電話會，介紹了公司第三季度財務情況、業務表現和第四季度業績指引。隨後公司CEO黃仁勳、CFO Colette M. Kress就公司詳細情況回答分析師提問。
在財務數據方面，Kress介紹，第三季度「是一個創紀錄的季度」。公司實現營收351億美元，環比增長17%，同比增長94%，遠高於此前預期的325億美元。GAAP和非GAAP準則下，毛利率分別爲74.6%和75%。
公司方面預計，在Blackwell推出初期，毛利率將降至70%以上的低點，例如71%-72.5%。至明年下半年將回升至70-80%的中段。
此外，細分業務營收表現：數據中心業務收入達308億美元，同比增長112%；遊戲業務收入33億美元，同比增長15%；汽車業務收入創紀錄達4.49億美元，同比增長72%。
在業務方面，新一代GPU——Blackwell正在全力生產，需求量強勁，目前處於供不應求的狀態，但公司正盡力擴大產能。公司目前正按計劃執行線路圖，降低訓練和推理成本，推動AI普及率。
但這不意味現在GUP系統——Hopper的需求馬上會退出。公司方面稱，Hopper的需求可能繼續增長，需求可持續到明年的前幾個季度。
對於第四季度預期指引，英偉達預計收入375億美元，上下浮動 2%。遊戲業務方面，由於供應受限，預計第四季度的收入將環比下降。
以下爲業績會問答環節詳細內容。
Q: 大語言模型（LLMs）的擴展是否已經停滯？對Blackwell需求的推動力？
A：公司對基礎模型的預訓練擴展在繼續進行，現在還發現了另外兩種擴展方式。一種是後訓練擴展（post-training scaling），初代是人類反饋強化學習（RLHF），現在公司還有AI反饋強化學習，以及基於合成數據的擴展；第二種是推理時間擴展（inference time scaling），或者說測試時間擴展（test time scaling），比如ChatGPT o1模型，推理時間越長，生成的答案質量越好。
這三種擴展方式的存在會推動基礎設施的需求的顯著增加。上一代模型容量約10萬個Hopper，下一代則從10萬個Blackwell芯片開始。
此外，企業對Agentic AI的應用成爲最新的潮流，進一步推動了需求的增加。
Q: 公司是否有能力執行今年在GTC上提出的路線圖，確保產品發佈？Blackwell的供應限制的原因和當前階段？
A: Blackwell的生產正全速進行，本季度將交付比之前預估更多的產品，明年也將繼續增加產量和供應。
當前狀況的確是供不應求，但這在意料之中。公司正處在新一代基礎模型的開端，在生成式AI革命和物理AI領域發展的推動下，Blackwell的需求非常強勁。
學術上，物理AI是指能夠執行通常與智能生物體相關的任務的實體系統，可以實現機體、控制、形態、動作執行和感知的協同進化。黃仁勳曾表示，AI時代下一波浪潮就是物理AI，也可以理解爲機器人時代。
供應鏈方面，Blackwell有風冷/液冷、NVLink 36、NVLink 72、x86/Grace等不同組合，得到了包括台積電、安費諾、SK海力士、富士康、美光、戴爾、惠普、超微、聯想等全球廠商的支持。
路線圖方面，目前一切都在按計劃進行。公司會繼續執行路線圖，提高性能、降低訓練和推理成本，使AI更加普及；同時在電力有限的情況下，提高單位能耗的效率，爲客戶創造更高的收入。
Q: 公司是否認爲第四季度Blackwell將超越Hopper? Blackwell的擴展是否意味着第四季度毛利率壓力達到最大，降到70%出頭？
A: 在Blackwell產能爬坡的初期，預計毛利率將會在70%出頭；而在後續季度中，公司希望能儘快提升至70%-80%的中段左右。
Hopper的需求將持續到明年的前幾個季度; Blackwell下一季度的出貨量將超過本季度，下下季度繼續增加。
當前市場正面臨計算領域的兩大轉變：一是從CPU轉向GPU，二是數據中心正變爲AI工廠。這兩種趨勢才剛剛開，預計這種現代化和新產業的創建將持續數年。
Q: 毛利率是否能在明年下半年達到70%中段？公司認爲市場什麼時候會進入硬件的消化階段？需要多少個季度的出貨量才能滿足第一波需求？
A: 2025年下半年毛利率達到70%中段是一個合理的目標，但還是要看具體情況。
消化期不會很快出現。
現在的數據中心大部分仍依託CPU運行，是過時的產物。未來幾年，全球數據中心將會實現升級，轉向支持機器學習的架構，這種轉型是需求的一部分。
同時，生成式AI作爲新的細分市場，也在快速增長，比如Runway，Open AI和harvey，這些人工智能原生公司的誕生，來源於新機會的湧現。
Q: 公司認爲的毛利率的70%出頭是多少？Hopper下一季度收入是否會環比下降？
A: 毛利率在70%出頭意味着低於70%中段，可能是71%、72%或72.5%。也可能會比這個更高，但具體取決於實際情況。公司希望毛利率達到75%左右。
Hopper會在第四季度繼續銷售，增長是有可能的，但還需觀察。
Q: 推理市場的現狀如何？是否會將Hopper芯片用於推理？推理需求是否會在未來12個月內超過訓練需求？
A: 公司希望實現大規模推理，希望每家公司都能全天候進行推理，用戶在使用電腦的方方面面都在不斷生成token。
物理AI興起，能理解物理世界的結構和意義，預測未來，對工業AI和機器人技術有極高的價值，也是公司建立 Omniverse 的原因。
公司的目標是推理。推理的難度在於需要兼顧高準確度、高吞吐量和低延遲。而在這一背景下，英偉達有着強大的架構和生態系統，保障開發者在架構之上快速創新。無論創建什麼都可以在英偉達計算平台上運行。
Q：網絡業務的發展狀況？
A: 網絡業務同比增長非常顯著。雖然本季度網絡業務略有下滑，但將很快恢復增長趨勢。目前正爲Blackwell及更多系統做準備。
未來在爲大規模系統提供服務方面，網絡技術的需求仍然強勁。
Q: 主權AI（Sovereign AI）的進展？遊戲業務中的供應受限情況？
A: 主權AI是生成式AI興起後重要的增長部分，各國正努力構建符合自己語言和文化的基礎模型。主權AI和未來pipeline仍然絕對完整。
遊戲業務供應方面，英偉達正努力爲不同產品擴展供應鏈。目前挑戰在於如何將產品快速供應向市場。預計新的一年，供應狀況將恢復正常，但在本季度可能會比較緊張。
Q: 隨着供應量的增加，季度增速是否會加快？
A: 公司一次僅提供一個季度的指引。一旦進入下一個季度，將進一步更新相關情況。
Q: 對美國新一屆政府和中國相關業務的討論？
A: 不論新政府的決定如何，英偉達都會完全支持政府的決策，並在遵守法規的同時盡力支持客戶，參與市場競爭。
Q: 在整個AI生態系統中，預訓練、強化、推理的計算量是如何分配的？
A: 目前基礎模型的預訓練佔大部分資源，因爲後訓練的新技術剛剛上線。在預訓練或後訓練中採取什麼措施，都是爲了儘可能降低每個人的推理成本。目前三者的規模實際上非常合理。在未來，公司將不斷擴大三種擴展的規模，儘可能一次提高多倍性能，才能繼續降低成本、增加收入。
