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老百姓大药房直营门店卷入东阿阿胶追溯码重复风波 今年前三季度盈利下降

老百姓大藥房直營門店捲入東阿阿膠追溯碼重複風波 今年前三季度盈利下降

中金在線 ·  11/20 18:52

業績下滑之下, 老百姓 一家直營門店成爲醫保覈查對象

近期, 東阿阿膠 (000423.SZ)因藥品追溯碼重複備受關注。老百姓(603883.SH)的全資子公司老百姓大藥房連鎖(陝西)有限公司直營門店西安王寺西街店(下稱「老百姓西安王寺西街店」)出現在東阿阿膠藥品追溯碼覈查名單中。直營門店成爲醫保覈查對象,老百姓未對此作出回應。

除此次醫保覈查事件外,今年以來,老百姓業績增收不增利,加之實控人謝子龍被留置和立案調查讓其深陷負面消息。與此同時,隨着連鎖藥店行業競爭日趨激烈,醫保政策也在不斷調整,頭部藥店通過高價併購、加盟的野蠻擴張時代已經過去,而併購所形成的商譽風險亦隨之上升,如何加快提升自身競爭力或是老百姓當前最亟需解決的命題。

直營門店出現追溯碼重複情況

近期,國家醫保局披露,其接到企業反映和群衆舉報,對各地上傳的藥品追溯碼開展分析後,發現部分定點醫藥機構在售賣醫保報銷的東阿阿膠生產的複方阿膠漿時,存在藥品追溯碼重複情況,且均發生醫保基金結算,重複情況大於等於3次的共涉及11個省份的46家醫藥機構。根據《複方阿膠漿藥品追溯碼重複情況》顯示,老百姓西安王寺西街店於2024年8月15日和8月19日存在同一追溯碼使用醫保基金重複結算共計十次的記錄。其中,僅8月15日,同一追溯碼就存在八次重複銷售支付記錄。

藥品追溯碼是藥品的「 電子身份證 」,是每一盒藥品從生產出廠時就被賦予的唯一身份標籤,若在流通過程中出現重複的藥品追溯碼,就存在假藥、回流藥以及藥品被串換銷售的可能。

針對藥品追溯碼的重複情況,國家醫保局解釋稱,藥品追溯碼採集數據重複通常有三種可能性,一是生產企業賦碼錯誤,不同的包裝上印上了同樣的追溯碼;二是帶有正常追溯碼的藥品被反覆串換,空刷醫保和回流;三是藥品被不法分子假造,貼上了同樣的追溯碼。從目前掌握的情況看,基本排除了第一種企業重複賦碼和第三種大規模造假的可能性。

這意味着,此次老百姓西安王寺西街店或存在醫保串刷情況。爲查明藥品追溯碼重複採集且發生醫保基金結算的原因,國家醫保局要求各相關醫保部門、定點醫藥機構和醫藥機構開展自查及時配合開展自查工作。截至11月19日,覈查工作啓動已經過去兩週時間,老百姓並未發佈相關聲明。

此次並非老百姓首次因違規使用醫保基金被通報。今年3月29日,吉林省醫療保障局發佈2024年第一期曝光典型案例,通報案例提到,2022年9月28日,伊通滿族自治縣醫療保障局對伊通鎮老百姓大藥房進行全覆蓋檢查時發現該大藥房工作人員操作醫保系統錄入藥品信息時和實際銷售不符,存在着串換藥品行爲,經過工作人員對進銷存比對存在滑膜炎片串換成六味地黃丸、穩心顆粒串換成阿莫西林膠囊進行醫保刷卡結算。經查,該次共涉及違規醫保費用2118元。

盈利下滑商譽風險加大

近年來,國內連鎖藥店發展迅猛,紛紛跑馬圈地,頭部連鎖藥店相繼在2022年、2023年擴張至萬店規模。今年以來,隨着集採、門診統籌、藥品比價等政策的持續深入,「藥品價格下降」加上「合規成本上升」,使得藥店原來通過高價併購、加盟的野蠻擴張來實現快速增 長和 盈利的模式已不再奏效,上市連鎖藥店迎來增收不增利的情況。

半年報數據披露,今年上半年,除了 益豐藥房 (603939.SH)外,四家頭部上市連鎖藥店 大參林 (603233.SH)、老百姓、 一心堂 (002727.SZ)均出現了盈利下滑的現象,該現象亦延續至三季度。2024年前三季度,益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂分別實現營收172.19億元、197.31億元、162.32億元、135.89億元,同比增長8.4%、11.3%、1.19%、6.06%;分別實現淨利潤11.11億元、8.58億元、6.3億元、2.93億元,同比增長11.14%、-26.93%、-12.06%、-57.36%。在可比企業當中,老百姓的營收增速最小;在淨利潤方面,整體跌幅小於大參林和一心堂。聚焦至第三季度表現,老百姓的情況亦不算樂觀。業績報告顯示,2024年第三季度,益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂營收分別爲54.56億元、63.86億元、52.92億元、42.84億元,分別同比增長5.31%、11.42%、1.18%、3.55%;淨利潤分別爲3.13億元、2.01億元、1.27億元、0.11億元,分別同比增長6.38%、-21.95%、-37.32%、-94.16%,老百姓的業績表現稍遜大參林一籌。

從門店增長情況來看,2024年前三季度,老百姓擁有門店15591家。其中,新增門店2368家,而在去年同期,該數據是2709家。今年8月末,老百姓管理層在半年報業績解讀會上坦言,根據市場與公司上半年擴張情況,其全年門店擴張目標從年初的3800家調減到2800家。在併購方面,今年前三季度,老百姓進行了3起收購項目,合計金額4046萬元,收購藥店41家。而在去年同期,老百姓共完成8起收購項目,包括股權收購、資產收購等,合計金額7.26億元,收購藥店351家。可見老百姓的擴張速度正在放緩。

儘管擴張速度減緩,但老百姓此前擴張帶來的商譽減值風險並未減弱。近年來,持續不斷的高溢價併購讓老百姓的商譽快速增長。2014年,老百姓商譽僅爲4億元,截至2024年9月末,老百姓商譽已飆升至58.68億元。值得注意的是,三季度末老百姓淨資產爲75.5億元,商譽佔公司淨資產比重超77%,遠高於同行可比企業。同期益豐藥房、大參林、一心堂的商譽佔淨資產比分別爲43.98%、43.76%、25.48%。

與此同時,老百姓的日均平效亦在下滑。2024年前三季度,老百姓 綜合 日均平效46元/平方米,而在去年同期,該數據爲53元/平方米,同比下降了13.21%;其中,中小成店日均平效下降幅度拖累了整體,爲35元/平方米,在去年同期,該數據爲40元/平方米,同比下降了12.5%。對此,老百姓在業績中解釋稱,中小成店平效較去年同期下降主要系公司一年店、新店佔比較多目前處於培育期,以及搬遷店的影響。老百姓認爲,公司新增中小成店(社區店)爲主,絕大部分新增門店在地級市及以下基層市場佈局,雖然此類門店平效略低,但租金、人力等成本也更低,盈利性及成長性較好。儘管如此,隨着政策收緊、市場競爭加劇等變化,藥店面臨的環境更加嚴峻,盈利壓力亦在上升,提高核心競爭力、專業化、多元化轉型是老百姓目前刻不容緩的良方。

此外,除了商譽減值風險,多年的持續對外併購下,老百姓負債亦開始增多,流動性亦存在較大壓力。截至2024年9月末,老百姓的短期借款、長期借款及一年內到期非流動負債合計超40億元,同時,其還有超61億元的應付賬款和應付票據以及6.87億元其他應付賬款需要支付。截至9月30日,老百姓賬上的貨幣資金僅爲20.99億元,其短期能夠收回的應收賬款及應收票據數額爲20.55億元,可見老百姓短期內的資金壓力不言而喻。

二級市場方面,今年老百姓股票價格出現暴漲暴跌的情況。6月便出現了「大跳水」,期間跌幅超過80%。8月底至9月初,老百姓先是出現6個交易日收穫6個漲停板。隨後,自9月10日起,又連續4個交易日跌停,收盤價格跌幅偏離值累計超20%。截至11月20日,老百姓報收18.35元/股,較年內高點跌幅達到50.3%。

記者就藥品追溯碼重複、業績等問題致函老百姓,截至發稿,尚未收到回覆。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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