2024 年Q3 收入微增而利润同比下降。公司2024 年Q1-Q3 实现营业收入4257亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润88 亿，同比下降7.2%。分季度看，公司2024 年Q3 分别实现营业收入、归母净利润1407、25 亿元，分别同比增长1%、下降9%，收入微增而利润有所下降。事項：
公司發佈2024 年三季報，1-9 月營業收入約4257 億元，同比增長1.2%，歸母淨利潤88 億元，同比下降7.2%。
評論：
2024 年Q3 收入微增而利潤同比下降。公司2024 年Q1-Q3 實現營業收入4257億元，同比增長1.2%；實現歸母淨利潤88 億，同比下降7.2%。分季度看，公司2024 年Q3 分別實現營業收入、歸母淨利潤1407、25 億元，分別同比增長1%、下降9%，收入微增而利潤有所下降。
新籤合同金額同比增長5.4%，能源電力保持快速增長。1）分業務板塊來看，1-9 月能源電力新籤合同金額5184 億元，同比增長19.68%，佔新籤合同總金融比重約60%；水資源與環境、城市建設與基礎設施業務新籤合同金額分別爲1120 億元、1985 億元，同比下滑10.07%、17.16%。2）分地區來看，1-9 月境內、境外新增合同金額分別爲6851 億元、1760 億元，分別同比增長3.13%、15.42%，境外合同金額增速較快。
新能源業務高速發展，上半年太陽能發電裝機811 萬千瓦，同比增長185%。
1）截至6 月底，公司控股併網裝機容量2814 萬千瓦，同比增長32.5%，其中清潔能源佔比達87.1%（新能源、水電、獨立儲能分別佔61%、24%、2%）。
2）新能源業務中，風電裝機、太陽能發電裝機分別爲899 萬千瓦、811 萬千瓦，分別同比增長14%、185%。
投資建議：公司爲能源一體化龍頭，新能源業務發展潛力巨大。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.81、0.90、0.97 元。根據分部估值法，給予2025 年電力運營板塊14 倍估值，其他業務給予6 倍估值，2025 年目標市值1290 億，對應8.3 倍PE，對應目標價爲7.5 元/股，給予「推薦」評級。
風險提示：新能源行業投資增長不及預期，運營業務發展不及預期
