为什么微软今年落后？高盛头号科技交易员Peter Callahan认为主要有以下几点原因，其中还涉及到 來源：華爾街見聞
微軟落後還部分源於今年缺乏積極的EPS修正、Azure雲服務的增長不及谷歌雲等對手、Copilot等AI「應用」故事的成熟速度更慢。未來如果Azure表現優異、應用層生成式AI出現明顯增長勢頭，可能改變微軟的敘事。
$微軟 (MSFT.US)$ 股價今年初以來累漲約12%，落後於其他科技巨頭。在美國科技股「七姐妹」（Mag 7）中，不要說年內大漲近200%的 $英偉達 (NVDA.US)$ ，就連 $蘋果 (AAPL.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ / $谷歌-C (GOOG.US)$、 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 和 $Meta Platforms (META.US)$ 的漲幅也至少約有20%。
爲什麼微軟今年落後？高盛頭號科技交易員Peter Callahan認爲主要有以下幾點原因，其中還涉及到 $特斯拉 (TSLA.US)$ 太「吸金」。它們分別是：
今年缺乏積極的每股收益（EPS）修正。微軟的EPS修訂過去一年停滯不前。
微軟Azure雲服務的增長與同行不同。相比谷歌雲，Azure的增長在放慢，甲骨文雲相比Azure而言在加速增長，Azure只能算穩定。
市場認爲AI「應用」故事的成熟速度更慢，例如 Office Copilot、必應改進、AI代理（AI Agent）等。
資本支出進展懸而未決，無法「消化」利潤的逆風，
關於基礎模型/大語言模型（LLM）世界的爭論（微軟與OpenAI的合作伙伴關係、與Meta Lama和谷歌Gemini等模型的比較）
投資者將資金投入其他巨頭。
對於最後提到的這點，Callahan指出，三季度的持倉顯示，共同基金對Mag 7低配806個點子，超過二季度的671個點子。在Mag 7中，有四隻位列減持前20位的個股，分別是微軟、Alphabet、Meta和英偉達，而特斯拉是增持最多的個股。
展望未來，什麼因素會改變有關微軟的敘事？高盛交易部門認爲有以下幾個：
Azure表現優異（例如Azure下半年實現穩定增長或加速增長）。
展示運營槓桿/提高EPS修訂的能力。
應用層生成式AI出現明顯增長勢頭的跡象。
其他藍籌科技股失寵（例如，資本支出/運營問題或電子商務/廣告焦慮等）。
對於以上第三點，Callahan摘錄了高盛分析師Kash Rangan報告中對本週二微軟Ignite大會的回顧。報告稱，由於微軟對OpenAI的投資在很大程度上被計入了2026財年的EPS共識預期，高盛認爲，微軟的下一個潛在催化劑是 Azure於2025財年第三財季、即明年一季度開始的重新加速增長。
報告寫道，高盛認爲，微軟新平台Azure AI Foundry（預覽版）、即將推出的AI Agent Service、會有超過10萬組織應用的Copilot Studio都在促進客戶採用 Azure AI。Azure OpenAI Services 的使用量在六個月內翻了一番，這表明客戶正在尋找利用這些技術的真實用例。
報告提到，Microsoft 365 Copilot性能的顯著改進讓高盛相信 Copilot 可能會發展成爲關鍵的生成式AI用例，它的響應速度提高兩倍，響應滿意度提高三倍。微軟大幅強化的功能，比如Copilot Actions、Pages、Agentic AI和客服、製造等領域的擴展用例正在快速進入市場，這可能會加快價值實現並影響微軟的收入。
報告還提到微軟構建AI 生態系統，包括成本管理（使用 Copilot Analytics、GA 等產品）、企業控制（AI 模型治理）和安全性，這種生態系統的構建可以讓 Copilot 更輕鬆地部署在Microsoft 365 的 4億多用戶（主要是企業）的安裝群中。
編輯/jayden
