事件：双11 再创辉煌，可复美和可丽金线上全渠道全周期GMV 分别同比增长80%+和150%+。

近日，巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布。

报告摘要

2024 年双11 再创辉煌，可复美和可丽金GMV 分别同比增长80%+和150%+。

可复美：

线上全渠道全周期GMV 同比增长80%+。分平台来看，在天猫，GMV 同比增长50%+；在抖音，GMV 同比增长100%+；在京东，GMV 同比增长200%+；在唯品会，GMV 同比增长100%+。

明星大单品胶原棒获抖音液态精华类目TOP1 并蝉联天猫面部精华类目、液态精华类目、修复精华热卖榜TOP1。重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目、医用敷料热卖榜、京东医用美护类目TOP1。

携手Swisse 推出限定款联名礼盒，曝光量高达400+万次。另外，可复美全系列妆品登陆中国香港万宁，进军香港市场，拓展业务版图。

可丽金：

线上全渠道全周期GMV 同比增长150%+。分平台来看，在天猫，GMV 同比增长100%+；在抖音，GMV 同比增长500%+；在京东，GMV 同比增长200%+；在唯品会，GMV 同比增长100%+。

新品胶卷系列热卖，胶卷面霜荣登抖音滋养面霜爆款榜TOP1，胶卷眼霜获抖音精华眼霜超值爆款榜国货TOP2。胶原大膜王获天猫涂抹面膜热卖榜TOP1、抖音免洗面膜人气榜TOP1。

首个发酵人参粉领域团队标准公布，夯实行业龙头地位。

巨子生物作为行业标杆，此前在重组胶原蛋白、人参皂苷等领域，已参与起草1项行业标准，牵头制定5 项团体标准，填补领域空白。《发酵人参粉》是首个发酵人参粉领域团队标准，可精确量化发酵人参产品中的关键成分含量，为产品品质鉴定提供科学依据。

投资建议：我们预计巨子生物2024-2026 年收入分别为50.6 亿元/68.4 亿元/85.9 亿元，对应增幅43.7%/35.0%/25.6%，归母净利润分别为19.2 亿元/24.4亿元/28.7 亿元，对应增幅32.4%/26.9%/17.7%，对应PE 分别为24.0x/18.9x/16.1x，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险；研发进展不及预期风险；销售不及预期；行业竞争加剧；消费复苏不及预期。