（AppLovin日线图，来源：TradingView）①AI廣告營銷概念股AppLovin年內漲幅達706%，市值突破千億美元，成爲投資者心中最新「AI神話」；②通過Axon 2.0帶來的AI能力提升，廣告效果提升帶動開發者投入加大，業績快速拉升；③AppLovin滾動市盈率已達97倍，收入預期能否跟上股價增長仍存不確定性。
隨着近幾天A股市場和美股市場再度捲起炒作「AI應用」的浪潮，一家此前在遊戲行業頗有名氣的AI廣告營銷概念股 $Applovin (APP.US)$ ，以驚人漲幅「破圈」成爲億萬投資者心目中新的「AI神話」。
算上本週二的7%大漲，AppLovin美股年內的漲幅已經達到706%，也就是從開年的39美元漲到321美元，市值達到1077億美元。
（AppLovin日線圖，來源：TradingView）
受此推動，港股市場的$匯量科技 (01860.HK)$本月漲幅已經超過300%，A股市場的$藍色光標 (300058.SZ)$週三收出一根16%的大陽線。但這裏需要強調的是，哪怕都是幹數字營銷的公司，AppLovin能夠在美股市場裏跑出來，肯定還是有點獨特之處的。
特朗普作梗 差點成爲中概股
事實上，在遊戲和移動互聯網產業建樹頗豐的中國資本圈，早在十年前就注意到了AppLovin這種移動營銷業務的價值。
雖然谷歌、Meta（臉書）在搜索引擎和社交媒體廣告領域具有統治地位，但大量用戶使用手機時，相當多的時間都在單個APP裏面，所以移動營銷的爆發只是時間問題。
AppLovin成立於2012年，到2014年才開始公開募資。2016年9月公司宣佈，與中國私募東方弘泰資本達成協議，作價14億美元出售。
（來源：businesswire）
歷史資料顯示，當時的交易方東方弘泰是東方證券資本的子公司，後者則是A+H上市公司東方證券的全資子公司。
非常不巧的是，那個時間點已經進入「特朗普1.0時代」。
在美國外國投資委員會（CFIUS）的阻撓下，收購交易最終變成了購買少數股權+債務融資。後續AppLovin被迫轉向美國本土投資者進行融資，並在2018年引入KKR作爲戰略投資人，那時公司的估值只有20億美元。
自那以後，AppLovin進入了瘋狂收購擴張的快車道。2021年4月，AppLovin登陸納斯達克交易所，IPO估值達到250億美元。KKR投資的4億美元，也隨之變成了價值近80億美元的股票。當然，東方弘泰也因爲超前的眼光大賺一筆。
（來源：AppLovin招股書）
享受資本槓桿帶來的快速增長後，AppLovin還曾試圖收購另一家受到中國股民矚目的「AI+遊戲」概念股Unity，不過那筆交易最終沒有成功。
投資者炒啥：AI是個黑箱子 效果好就行
作爲新興程序化移動營銷平台，AppLovin同時面向廣告商和應用程序開發者（廣告發布商）提供服務。簡而言之，就是幫助廣告商把廣告位賣出更高的價格（並從中分成），同時讓廣告主取得更好的營銷成果。
廣告效果越好，開發者願意在平台上砸的錢就越多，公司的業績也就越好看。在本月初發布的三季報中，軟件服務平台收入從去年同期的5億美元，升至8.35億美元。
（來源：AppLovin三季度股東信）
AppLovin還擁有互聯電視平台（CTV）Wurl，並提供廣告測量、優化分析的SaaS業務。由於從遊戲行業起家的背景，公司還有自己的移動遊戲開發和發行業務，但廣告營銷依然是收入大頭。
嚴格來講，這種將廣告主、投放平台與潛在投放對象進行匹配的業務，從一開始就屬於所謂的AI概念股。引發這一輪股價異動的根源，則是公司在2023年推出人工智能廣告技術軟件Axon的2.0版本。
對於AI在應用側的作用，公司曾給出過極爲精闢的解讀。
在今年2月的業績電話會議上，有投資者詢問公司創始人兼CEO Adam Foroughi，Axon 2.0和最初的版本有何不同。
Foroughi回答道：“它就是更好（It’s just better）。”
Foroughi也將Axon 2.0與採用「黑箱算法」的ChatGPT進行類比。他表示，雖然大多數人並不清楚這項技術是如何工作的，但他們知道GPT-4比GPT-3.5更好，因爲他們在聊天框輸入提示時，會得到更好的結果。Axon 2.0也是這樣，許多數據都顯示出它的效率更高、收入轉化能力更強。
11月初的業績會議上，公司創始人兼CEO Adam Foroughi介紹稱，現在消費者每天會使用4-5個小時的移動設備，其中大概有45分鐘的時間對於大多數廣告商來說都是未開發的，現在公司的平台可以解鎖這一領域。公司也在開發遊戲領域以外垂類行業，增加更多潛在的上升空間。
警惕估值泡沫
很顯然，AppLovin的故事，此前也曾（正）在$Palantir (PLTR.US)$、$多鄰國 (DUOL.US)$等相關個股中展現。伴隨着AI應用拉動業績顯著擴張，資本市場開始瘋狂炒作。
核心問題在於，這些軟件概念股的收入預期能否跟得上「股價翻倍又翻倍」的勢頭，現在還有很大的不確定性。這也意味着一旦市場情緒轉變，拿到「擊鼓傳花」最後一棒的投資者，可能會面臨快速且慘痛的損失。
按照最新的數據，AppLovin的滾動市盈率已經達到97倍，Duolingo是175倍，Palantir更是達到314倍，昨日與$微軟 (MSFT.US)$合作進軍企業市場的$C3.ai (AI.US)$目前還未實現盈利。
在三季度電話會議上，AppLovin CEO兼創始人Foroughi維持了對公司廣告業務年增長率20%-30%的預期（季度4%-5%），僅表示，公司業務可能會隨着Axon算法的升級，出現一些「陡然」的增長。
編輯/rice
