各领域持续成长，毛利率提升明显事件概況
日聯科技於2024 年8 月24 日發佈2024 年半年度報告：2024 年上半年公司實現營業收入3.33 億元，同比增長21.01%；歸母淨利潤爲0.77 億元，同比增長40.58%；毛利率爲45.43%，同比增加6.36pct；淨利率爲23.08%，同比增加3.21pct。
2024 年第二季度公司實現營業收入1.83 億元，同比增長11.27%；歸母淨利潤0.43 億元，同比增長5.94%；毛利率爲45.13%，同比增加5.03pct，環比下降0.66pct； 淨利率爲23.48%，同比下降1.18pct，環比增加0.90pct。
各領域持續成長，毛利率提升明顯
2024年上半年，X射線檢測板塊營收29,101.78萬元，同比增長20.42%，毛利率41.45%，其中細分來看，集成電路及電子製造領域營收13,674.37萬元，同比增長31.45%，毛利率48.39%；新能源電池檢測領域營收5,780.34萬元，同比下降21.78%，毛利率32.58%；鑄件焊件及材料檢測領域營收9,089.79 萬元，同比增長54.11%，毛利率37.20%；其他X 射線檢測設備領域營收557.27 萬元，同比增長16.87%。備品備件及其他板塊營收4,120.61萬元，同比增長29.76%，毛利率73.50%。其他業務板塊營收58.40 萬元，同比下降63.28%。與去年全年相比，集成電路及電子製造、新能源電池檢測及備品備件毛利率均有提升。
X 射線源：自用比例不斷提升，外銷出貨量增長，產品高端化推進公司備品備件板塊收入和毛利率的增長主要受益於X 射線源外銷增長。2024 年上半年射線源自用比例不斷提升，在集成電路及電子製造檢測領域應用自產射線源的比例爲90.67%，新能源電池檢測領域應用自產X 射線源的比例爲91.58%。公司已開發出系列化微焦點X 射線源並實現銷售收入，160kV 開管微焦點射線源及大功率小焦點射線源在同步研發中，目前產品處於驗證階段，未來將進一步擴寬公司射線源產品線，填補國內技術空白。
X 射線檢測設備：持續創新投入，拓展設備產品線2024上半年，公司研發投入4,115.15萬元，佔營業收入比重爲12.36%，同比增長57.90%。公司持續擴大X射線檢測裝備產品線，並積極拓展新領域、新應用，實現了高端在線3D/CT設備銷售和AI智能檢測技術突破。
集成電路及電子製造領域：公司已與英飛凌、安費諾、立訊精密、比亞迪半導體、通富微電、長電科技等集成電路及電子製造領域客戶深度合作。公司是國內少數在集成電路及電子製造領域具備在線3D/CT 智能檢測設備研發設計、生產能力的供應商，產品向高端化拓展。
新能源電池領域：公司業務規模處於國內領先地位，成功研製的鋰電池快速CT 檢測系統。新能源電池檢測設備已形成產品家族，可滿足多類主要應用，主要產品已覆蓋欣旺達、比亞迪鋰電池、寧德時代、力神電池、億緯鋰能、國軒高科、珠海冠宇、捷威動力等知名新能源電池客戶。
鑄件、焊件及材料領域：公司實現前沿業務佈局，公司爲汽車製造、航空航天、壓力容器、工程機械等領域提供 X 射線智能檢測解決方案。
在大型一體化壓鑄件檢測方面，公司成功研發出大型一體化壓鑄車架 X射線 AI 智能檢測裝備，目前該產品已覆蓋國內外多家知名汽車領域製造廠商，包括長安汽車、大慶沃爾沃、重慶小康動力等。
投資建議
考慮公司盈利能力提升，受下游景氣度影響鋰電池等行業增速低於預期，整體我們下調公司收入，略調增公司利潤，預測公司2024-2026 年營業收入分別爲7.73/10.32/13.46 億元（調整前爲8.87/11.44/14.18 億元），歸母淨利潤分別爲1.72/2.33/3.05 億元（調整前爲1.72/2.29/2.85 億元），以當前總股本1.15 億股計算的攤薄EPS 爲1.5/2.0/2.7 元。公司當前股價對2024-2026 年預測EPS 的PE 倍數分別爲26/19/15 倍，考慮到公司作爲工業X 光檢測設備領軍企業，且射線源國產替代能力強勁，維持「買入」評級。
風險提示
1）關鍵技術和人才流失風險。2）公司微焦點X 射線源及相關檢測設備進口替代與市場拓展可能不及預期的風險。3）產能釋放不及預期的相關風險。4）測算市場空間的誤差風險。5）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。