美銀證券發表報告，指出中國今年有110間券商，十大券商去年經營溢利、淨利潤及總資產分別佔行業73%、68%及66%，其餘90多間中小券商內生增長空間收縮，但併購個案在2024年年前有限，基於股東欠缺興趣、監管審批及強勁的融資能力。有關因素目前已扭轉，尤其監管取態轉向支持，該行相信業界併購機會將增加，券商數目至2030年將減至約70間。

該行相信整合將在兩種情況下進行，包括十大券商角逐最終兩大或三大券商，以及國營券商收購私營券商，或地方政府把其控制的多於1間券商整合。

該行指出，合併後的效益改善將主要視乎政府、監管機構及主要股東支持，歷史上主要券商併購在出現風險事件、主要管理層變動或股東與政府強烈要求下進行。該行相信有共同股東且管理層執行力強勁的券商，將有更順暢整合及更一致的利益，此亦為股本回報率上行的關鍵。

該行建議部署有穩固基本因素及參與市場整合潛力的券商股，偏好符合有關條件的中國銀河(06881.HK)及中信建投(06066.HK)，基於估值，重申對中信証券(06030.HK)「跑輸大市」評級，亦預期招商證券(06099.HK)等估值過高及併購潛力有限的券商繼續跑輸。

下表為美銀對券商股最新投資評級及目標價：

股份│投資評級│目標價

中信証券(06030.HK)│跑輸大市│20.05元

國泰君安(02611.HK)│買入│13.08元

華泰(06886.HK)│中性│13.4元

廣發証券(01776.HK)│買入│12.9

招商證券(06099.HK)│跑輸大市│11.4元

中國銀河(06881.HK)│買入│7.8元->8.8元

中金公司(03908.HK│買入│16.5元

中信建投(06066.HK)│跑輸大市->買入│6.8元->10.7元

東方證券(03958.HK)│跑輸大市│3.95元