来源：券商中国

作者：杨庆婉

今年以来，险资举牌上市公司的频率大幅提高。上周$新华保险 (01336.HK)$增持$上海医药 (02607.HK)$和$国药股份 (600511.SH)$，构成首次举牌（持股超过5%），此前瑞众人寿、长城人寿等也多次举牌港股和A股上市公司。

目前，险资股东持有上市公司流通股比重超过5%的已不是少数，除了部分是限售股解禁之外，还有不少增持和新进举牌的动作，今年举牌动作至少多达14次。据记者不完全统计，截至三季末，超过47家A股上市公司的前十大流通股东中出现了险资的身影。

从举牌和重仓流通股的情况来看，运输、银行、房地产、建筑、公用事业等行业最受险企青睐，尤其是在新金融工具准则和利差损压力的推动下，险资更注重高股息红利资产的投资。

今年险资举牌超过14次

上周，$上海医药 (601607.SH)$和国药股份公告，获得$新华保险 (601336.SH)$增持并被举牌。相关权益变动后，新华保险及新华资产合计持有国药股份3824.62万股，约占该上市公司总股本的5.07%；持有上海医药A股1.49亿股和H股3789.59万股，约占该上市公司总股本的5.05%。

今年以来，险资举牌A股和港股的上市公司至少已多达14次，远超过去三年。其中，长城人寿和瑞众人寿举牌动作最为频繁，长城人寿今年举牌了$无锡银行 (600908.SH)$、$城发环境 (000885.SZ)$、$江南水务 (601199.SH)$、$赣粤高速 (600269.SH)$、$绿色动力环保 (01330.HK)$等公司，瑞众人寿则举牌了$龙源电力 (00916.HK)$、$中国中免 (01880.HK)$等。

中邮保险10月22日持有 $安徽皖通高速公路 (00995.HK)$ H股2482.8万股，约占5.04%。 $中国太保 (02601.HK)$ 旗下资金举牌 $华能国际电力股份 (00902.HK)$ 、 $华电国际电力股份 (01071.HK)$ 等。

三季度加码新进个股

据WIND数据显示，目前险资股东持有上市公司流通股比重超过5%的已不是少数，其中部分来自限售股解禁，比如中国太平洋人寿持有$沪农商行 (601825.SH)$5.81%的股权；还有长期持股超过5%和派驻董事的案例，比如$中国人寿 (02628.HK)$传统账户持有$中国联通 (00762.HK)$10.3%的股权。

据记者不完全统计，截至三季末，超过47家A股上市公司的前十大流通股东中出现了险资的身影。而在第三季度，险资明显增持或新进了个股，比如$中国电信 (00728.HK)$、$中国石化 (600028.SH)$、$万达信息 (300168.SZ)$等都得到了$中国人寿 (601628.SH)$的增持。

以中国人寿传统账户的持股情况为例，该险资账户三季度新进了24只个股，其中持股市值最大的包括$招商公路 (001965.SZ)$、$徐工机械 (000425.SZ)$、$新奥股份 (600803.SH)$、$许继电气 (000400.SZ)$、$招商轮船 (601872.SH)$等，进入前十大流通股股东且持股比例超过2%的有$比音勒芬 (002832.SZ)$，超过1%的有$粤高速A (000429.SZ)$、招商公路、徐工机械、$平高电气 (600312.SH)$、$唐山港 (601000.SH)$、$九丰能源 (605090.SH)$、$诺瓦星云 (301589.SZ)$等。

从行业分布来看，公用事业、银行、运输等业绩相对稳定、分红率高的行业和个股更受青睐，房地产、建筑等行业也依然在险资股票池中，但对银行股的操作三季度局部出现了分歧，一些险资选择获利了解，减持了$邮储银行 (01658.HK)$、 $中国银行 (03988.HK)$ 等部分持股。

偏爱红利股两大原因

从举牌和重仓流通股的情况来看，险资依然更偏好适合长期持有、业绩稳定、高股息率的红利资产投资，尤其在新金融工具准则和利差损压力的推动下。

险资对红利股的偏好是由来已久，其中主要原因在于利率中枢下行的情况下，固收资产到期后再投资的收益率下降幅度明显，险企需要应对利差损的压力，而高股息率的红利资产收益可能比国债收益率更高，通过大幅度提升股息收入，很大程度上有效缓冲了净投资收益的下降幅度。

而今年以来险资频繁举牌，主要原因是受新金融工具准则的影响，一方面股息收入可以计入净利润，而金融资产买卖差价计入其他综合收益，为了降低市场波动对净利润的影响，对权益资产的投资结构有必要进行优化，加大对红利资产的长期持有。

另一方面，在新金融工具准则计量下，举牌即持股超过5%的投资就可以对上市公司施加影响，有望计入其他权益工具（FVOCI权益工具）甚至在险企派驻董事之后可将该笔投资列入长期股权投资，利于险企夯实权益投资的稳定收益贡献。

编辑/Rocky