24Q1-3 公司毛利率31.93%同减2.6pct；净利率-4.18%同减4.30pct。公司發佈三季報
公司24Q3 收入10 億，同減29%；歸母淨利-0.08 億同減112%，扣非後歸母淨利-0.15 億同減125%；
24Q1-3 公司收入27 億同減22%，歸母淨利-1.14 億同減2905%，扣非後歸母-1.34 億同減539%；
24Q1-3 公司毛利率31.93%同減2.6pct；淨利率-4.18%同減4.30pct。
「以舊換新」逐步落地
以舊換新家裝補貼政策在各地的有序開展，不僅爲廣大消費者帶來了諸多實惠，更對穩定市場信心、激活家居市場具有非常積極的作用。10 月以來，廣東家裝補貼政策反響熱烈，國補優惠力度之大，加速意向客戶購買決策過程，促使他們迅速成交。
尚品宅配推出了臻選煥新全案套餐和局改煥新套餐，以靈活的產品組合和優質服務激發民衆家居煥新行動，還發起了「總部直補總裁免單」直播活動，此舉不僅是對政府提出的激發家居消費活力的大力響應，也體現了尚品宅配作爲領軍家居企業的積極社會擔當。
由政企雙重補貼所驅動的惠民煥新舉措，爲家居消費市場注入強勁動力；近期公司還開通了天貓、京東、雲閃付等多個國補線上支付渠道，期待有更多城市的國補政策落地以及更多的客戶可以參與到國補政策的實惠中來。
AI 技術創新引領生產力升級
公司將AI 技術作爲發展的核心動力，升級了包括營銷、設計、生產和物流在內的生產力系統，構建了新一代的智能設計、運營、管理平台。其中最突出的是「AI 設計工廠」。
AI 設計工廠是AI 人工智能驅動的雲端虛擬設計工廠。AI 設計工廠重構設計服務流程，從傳統單店承接全部設計服務，轉變爲店面承接需求，AI 設計工廠集中設計交付產物，店面拿到交付產物做銷售的創新模式。AI 機器人完成客戶個性化需求分析、空間拆解、單空間智能設計、設計產物合併包裝、銷售PPT 準備等關鍵工作。
AI 設計爲主，人工輔助方案審核和調整，高效高質量的完成全套可下單、可生產的設計方案。在使用了AI 設計工廠後，一個人能抵上以前十個人的產量，可見AI 設計工廠在設計效率上的優勢還是非常顯著的。目前，AI設計工廠在拎包拓客、緩解前端設計師能力與流動對門店影響等場景中，展現出潛力和價值。
深化國內渠道佈局，加速海外市場拓展
公司今年持續進行招商活動，開拓空白城市和三、四、五線城市市場，完善全國渠道佈局。後續也會積極推動招商後的門店儘快落地，並充分運用AI 設計工廠作爲抓手來幫助新商，通過降低新商前期對於設計服務能力的獲取難度，來提高前期運營確定性。此外，面對存量房市場，公司也積極嘗試在招商上探索一些新的合作伙伴。
公司在近期宣佈啓動新的海外招商，將以Sunpina 的國際品牌標識，圍繞中東、東南亞、非洲等地區進行招商落地，積極開拓海外加盟店，進一步拓展公司在海外市場的業務版圖。目前，海外加盟店已成功在馬來西亞、越南等國家落地，這一舉措標誌着公司在海外市場的發展戰略邁出了新的一步，有望爲公司帶來更多的國際業務機會和增長點。
調整盈利預測，維持「增持」評級
基於24Q1-3 業績表現，地產竣工及銷售承壓或拖累地產鏈；公司在國內、海外招商佈局落地以及持續深化降本增效；我們調整盈利預測，預計公司24-26 年EPS 分別爲-0.6 元、0.2 元以及0.3 元（原值爲0.1/0.3 以及0.5 元），25-26 年PE 分別爲57、40X。
風險提示：市場需求不足；轉型困難；門店運營問題。
