继续把智能马桶作为重点发展品类，推进轻智能和全智能的共同发展24Q1-3 轻智能增长明显，全智能表现相对偏弱，这与消费环境、消费者对消费支出的谨慎态度也有一定关系。公司發佈三季報
公司24Q3 收入17 億，同減5.6%，收入降幅環比略有收窄；歸母淨利-0.06億同減105%，扣非後歸母淨利-0.12 億同減111%；24Q1-3 公司收入48 億同減8%，歸母淨利0.3 億同減89%，扣非後歸母0.01 億同減100%；24Q1-3 公司毛利率26.42%同減3pct，主要由於消費市場需求持續放緩，產品價格持續下滑；24Q1-3 淨利率0.61%同減4.82pct；由於折舊攤銷增加和收入減少，導致24Q3 期間費用率增長，24Q1-3 費用率同增2.42%；
從渠道看，24Q1-3 出口收入2.58 億，同增146.8%；從產品看，輕智能馬桶銷售數量及銷售收入均有所增長。
繼續把智能馬桶作爲重點發展品類，推進輕智能和全智能的共同發展24Q1-3 輕智能增長明顯，全智能表現相對偏弱，這與消費環境、消費者對消費支出的謹慎態度也有一定關係。
未來，輕智能將繼續發展，滿足更多場景需求，如公共衛生間、家庭第二衛生間和酒店智能化需求。
對於全智能馬桶，隨着消費者對高品質生活追求的增加，以及國家政策的推動和消費刺激政策的持續推出，仍有較高的市場發展空間。因此，公司將繼續把智能馬桶作爲重點發展品類，推進輕智能和全智能的共同發展。
多維度推行以舊換新業務
公司持續從產品端、渠道端、服務端多方面進行探索以推進以舊換新業務，一方面持續開發滿足舊房改造的客戶需求的產品，比如適用於低水壓的產品等，同時，通過利用本地生活服務平台以及直播、加深與工長、設計師等的合作等多種方式，爲門店吸引客流，並進一步加大社區門店等下沉渠道的開發，使得產品能更快觸達消費者。
在服務方面，公司爲經銷商提供從基礎施工到專業施工的全方位的煥新服務培訓和支持，持續提升經銷商「拆舊、安裝、明線水路電路改造、取舊清運等」基礎煥新能力，並聯合第三方建立「打拆、防水、鋪貼、暗線水路電路改造等」施工煥新能力；同時，強化經銷商的煥新服務能力以及下沉渠道服務能力，爲消費者提供「送+拆+裝」一站式省心服務，滿足日益增多的舊房局部升級改造或全衛換裝需求。
調整盈利預測，調低至「增持」評級
基於24Q1-3 業績表現，目前宏觀消費環境存在不確定性；我們調整盈利預測，預計公司24-26 年EPS 分別爲0.1 元、0.1 元以及0.2 元/股（原值爲0.5/0.6以及0.7 元/股），PE 分別爲73X、60X、50X。
風險提示：渠道擴展不及預期；產能釋放不及預期；存貨跌價風險；輕智能與全智能推進及以舊換新業務或不及預期。
