但BCA Reserch研究公司表示，在特朗普明年正式上任后，他目前拟议中的这些政策可能不会像他首次入主白宫时那样对市场产生巨大的推动作用——投资者对于“特朗普交易”的追捧，其实是在刻舟求剑。① 自特朗普贏得大選以來，標普500指數累計上漲近2%，美股股票敞口至11年來高點，投資者押注特朗普放鬆監管和減稅將提振企業盈利；② BCA Reserch表示，當前經濟背景與特朗普首次上任時截然不同，其政策影響力可能被高估，投資者追捧「特朗普交易」如同刻舟求劍。
自本月早些時候特朗普贏得大選以來，在所謂「特朗普交易」的推動下，美股幾乎全面上漲：標普500指數自選舉日以來已經累計上漲了近2%，美股的股票敞口也達到了11年來的高點。
美股投資者們幾乎都廣泛押注，特朗普關於廣泛放鬆監管和企業減稅的提議將提振企業盈利，從而推高美股。
但BCA Reserch研究公司表示，在特朗普明年正式上任後，他目前擬議中的這些政策可能不會像他首次入主白宮時那樣對市場產生巨大的推動作用——投資者對於「特朗普交易」的追捧，其實是在刻舟求劍。
經濟背景已經截然不同
「市場預計特朗普將頒佈一系列政策，讓美股再次重現像2017年時那樣的增長。但我們認爲這種共識是錯誤的，」BCA策略師胡安·科雷亞（Juan Correa）表示。他指出，特朗普這次上任時的經濟背景，與他第一個任期開始時截然不同。
當特朗普2017年首次入主白宮時，他面臨的是美國不斷上升的通貨膨脹和聯儲局加息週期的開始。然而這一次，美國的通貨膨脹率和利率都在下降。科雷亞認爲，這使得聯儲局的注意力集中在勞動力市場上，而勞動力市場已經開始出現惡化的跡象。與此同時，全球經濟增長似乎正在下滑。
科雷亞表示：「那些押注2017年情景重現的人，是基於8年前的數據。」
特朗普政策影響被高估了
一些投資者可能會認爲，特朗普的政策——比如他在第一個任期內實施的支持增長和刺激通脹的政策——可能會扭轉上述的宏觀趨勢，而且，隨着共和黨贏得美國國會控制權，這些政策得以落地的可能性尤其大。
但科雷亞認爲，這些政策的影響力可能被高估了。在他看來，並不能確認在2017年美國經濟增長的背後核心是不是特朗普的減稅政策。
更何況，在特朗普的第二屆任期內，如果他想要再次通過政府財政支出來創造額外增長，將面臨更大的困難——因爲美國赤字已經如此之大，幾乎不太可能在目前的赤字水平上再做出巨大的財政支出增長。
簡而言之，科雷亞認爲，「特朗普交易」的交易者們其實是在通過特朗普過去任期的表現來判斷特朗普的下一個任期，但卻忽視了他現在面臨的不利局面——這種行爲無異於刻舟求劍。
“投資者是在押注這個人（特朗普），而不考慮宏觀背景。更糟糕的是，他們押注的並不是今天的那個人（特朗普），而是八年前的那個人。因此，在我們看來，一些資產被過度炒高了，”科雷亞指的是近期上漲的小盤股、美元和風險資產。
科雷亞建議投資者採取防禦性的配置方式，賣出股票，買入債券。
（文章來源：財聯社）
