聚焦大宗商品走勢

金價高位盤整後再度走強，黃金ETF集體回暖！上車機會已至？

今年以来，在地缘政治、美联储降息以及对美国经济前景担忧等各种“不确定”的背景下，金价突破2000美元/盎司关口，不断刷新历史纪录达到年内最高2790美元，似乎要“头也不回”向3000美元奔走。

11月5日，巨大的不确定性事件——美国大选“靴子落地”，黄金一个星期内（11月6日至15日）下跌了6.51%，并跌破2600美元。

美银数据显示，上周（11月11日至15日）黄金基金整体资金流出近16亿美元，这是自2022年7月以来最大的单周资金出逃，也是近3年以来最大单月跌幅，达到近7%的下跌。

不过，黄金在本周出现了强势反弹，资产规模最大的现货黄金ETF $SPDR黄金ETF (GLD.US)$ 昨日止跌涨1.9%；港美股市场上的黄金股纷纷上扬， $中国黄金国际 (02099.HK)$ 3日升超25%， $哈莫尼黄金 (HMY.US)$ 昨日收涨近8%，盘前再涨近5%。

高盛认为，贸易紧张局势空前升级以及对通胀和财政风险的担忧加剧，来自投机性头寸和ETF的需求将会增加。

另有分析师指出，长期看美联储降息周期，美国政府债务负担高企的局面短期难以改变，各国央行购金的支撑，黄金市场的吸引力也将进一步增强。

黄金资金获利出逃？有更好的资产选择罢了

世界黄金协会在最新的报告中分析，美国大选结果让金价涨势遭受了打击，因特朗普主张的经济计划将引发大规模赤字和美国“再通胀风险”。

同时，美国10月的各项数据显示美国经济处于不错的状态，通胀有所缓解，叠加未来通胀的反复不确定性导致美联储降息节奏放缓。

大选落地叠加“经济软着陆”，短期支撑美债收益率和美元走强，有基准之称的 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$ 飙升至4.5%，美债价格大跌。

当然，黄金本月价格下挫并不意味着此前支撑其价格的因素消失了，而是比黄金更有吸引力的资产出现，投机资金从黄金获利出逃。

特朗普胜选后，黄金大跌，加密货币大涨。 $比特币 (BTC.CC)$ 在黄金下跌的同一时期（11月6日至15日）上涨了31.17%，总市值超越白银称为世界第八大资产。

“特朗普获胜后的一个关键因素，是我们可能会看到减少对加密货币的监管。这个投机性的需求现在很可能从黄金中抽走一些资金会转移到加密货币上，“Invesco Advisers 首席全球市场策略师Kristina Hooper 表示。

倒车接人还是就此止步？通胀与美国财政赤字依然是关键

尽管黄金实现了短期高位回调，但过去一段时间支撑金价长期上涨的逻辑依旧没变，即全球央行降息、购金需求以及避险，无论是通胀避险还是地缘因素的避险。

11月18日，高盛表示，黄金被抛售给予了很好的买入点，因全球央行购金以及美国降息，2025年12月黄金价格将达到3000美元。

该行还补充到，特朗普第二任期之内有可能助攻金价上涨，因对美国财政可持续性的担忧日益增加也将提振金价，各国央行——尤其是那些大量持有美国国债的央行或将选择购买更多黄金。

摩根大通的Karen Ward也指出相关风险，她说，“在这个政府债务不断上升的世界里，我们应该感到担忧。我们应该担心中期通胀。”

值得留意的是，特朗普+马斯克的行动给通胀与赤字再度埋下“不确定性”，如成立“政府效率部”、削弱央行影响力、大幅减税等，有意效仿阿根廷总统米莱“阔刀大斧”的做法。

据央视新闻报道，当地时间11月12日下午，阿根廷国家统计局发布数据显示，该国10月单月通胀率为2.7%，今年前10个月累计通胀率为107%。

现货黄金ETF或能更好追踪金价

今年以来，受制于黄金采矿成本以及公司运营层面的干扰因素，在黄金价格不断飙升的阶段，黄金股及黄金股票ETF的表现不及现货黄金，因而跟踪现货黄金价格的ETF成为投资者快速投资黄金的选择。

例如，跟踪现货黄金价格的 $SPDR黄金ETF (GLD.US)$ 资产管理规模约为730.41亿美元，是最大的黄金交易所交易基金（ETF），今年前10个月的涨幅为32.61%，同时期现货黄金的价格上涨了33%。

当然，跟踪现货黄金价格的ETF还有 $黄金信托ETF-iShares (IAU.US)$ 、 $SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)$ 、 $Abrdn Gold ETF Trust (SGOL.US)$ 、 $Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU.US)$ 、 $VanEck Merk黄金股票基金 (OUNZ.US)$ 前10个月的涨幅分别是32.82%、32.95%、32.78%、32.88%以及32.77%。

这些现货黄金ETF的价格涨幅几乎与现货黄金价格保持一致，区别在于跟踪的是不同市场的金价。例如， $SPDR黄金ETF (GLD.US)$、 $VanEck Merk黄金股票基金 (OUNZ.US)$ 跟踪标的为伦敦黄金现货价格， $Abrdn Gold ETF Trust (SGOL.US)$ 跟踪标的为瑞士黄金现货价格。

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编辑/Rocky

今年以來，在地緣政治、聯儲局減息以及對美國經濟前景擔憂等各種「不確定」的背景下，金價突破2000美元/盎司關口，不斷刷新歷史紀錄達到年內最高2790美元，似乎要「頭也不回」向3000美元奔走。

11月5日，巨大的不確定性事件——美國大選「靴子落地」，黃金一個星期內（11月6日至15日）下跌了6.51%，並跌破2600美元。

美銀數據顯示，上週（11月11日至15日）黃金基金整體資金流出近16億美元，這是自2022年7月以來最大的單週資金出逃，也是近3年以來最大單月跌幅，達到近7%的下跌。

不過，黃金在本週出現了強勢反彈，資產規模最大的現貨黃金ETF $SPDR黄金ETF (GLD.US)$ 昨日止跌漲1.9%；港美股市場上的黃金股紛紛上揚， $中國黃金國際 (02099.HK)$ 3日升超25%， $哈莫尼黃金 (HMY.US)$ 昨日收漲近8%，盤前再漲近5%。

高盛認爲，貿易緊張局勢空前升級以及對通脹和財政風險的擔憂加劇，來自投機性頭寸和ETF的需求將會增加。

另有分析師指出，長期看聯儲局減息週期，美國政府債務負擔高企的局面短期難以改變，各國央行購金的支撐，黃金市場的吸引力也將進一步增強。

黃金資金獲利出逃？有更好的資產選擇罷了

世界黃金協會在最新的報告中分析，美國大選結果讓金價漲勢遭受了打擊，因特朗普主張的經濟計劃將引發大規模赤字和美國「再通脹風險」。

同時，美國10月的各項數據顯示美國經濟處於不錯的狀態，通脹有所緩解，疊加未來通脹的反覆不確定性導致聯儲局減息節奏放緩。

大選落地疊加「經濟軟着陸」，短期支撐美債收益率和美元走強，有基準之稱的 $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 飆升至4.5%，美債價格大跌。

當然，黃金本月價格下挫並不意味着此前支撐其價格的因素消失了，而是比黃金更有吸引力的資產出現，投機資金從黃金獲利出逃。

特朗普勝選後，黃金大跌，加密貨幣大漲。 $比特幣 (BTC.CC)$ 在黃金下跌的同一時期（11月6日至15日）上漲了31.17%，總市值超越白銀稱爲世界第八大資產。

“特朗普獲勝後的一個關鍵因素，是我們可能會看到減少對加密貨幣的監管。這個投機性的需求現在很可能從黃金中抽走一些資金會轉移到加密貨幣上，“Invesco Advisers 首席全球市場策略師Kristina Hooper 表示。

倒車接人還是就此止步？通脹與美國財政赤字依然是關鍵

儘管黃金實現了短期高位回調，但過去一段時間支撐金價長期上漲的邏輯依舊沒變，即全球央行減息、購金需求以及避險，無論是通脹避險還是地緣因素的避險。

11月18日，高盛表示，黃金被拋售給予了很好的買入點，因全球央行購金以及美國減息，2025年12月黃金價格將達到3000美元。

該行還補充到，特朗普第二任期之內有可能助攻金價上漲，因對美國財政可持續性的擔憂日益增加也將提振金價，各國央行——尤其是那些大量持有美國國債的央行或將選擇購買更多黃金。

摩根大通的Karen Ward也指出相關風險，她說，「在這個政府債務不斷上升的世界裏，我們應該感到擔憂。我們應該擔心中期通脹。」

值得留意的是，特朗普+馬斯克的行動給通脹與赤字再度埋下「不確定性」，如成立「政府效率部」、削弱央行影響力、大幅減稅等，有意效仿阿根廷總統米萊「闊刀大斧」的做法。

據央視新聞報道，當地時間11月12日下午，阿根廷國家統計局發佈數據顯示，該國10月單月通脹率爲2.7%，今年前10個月累計通脹率爲107%。

現貨黃金ETF或能更好追蹤金價

今年以來，受制於黃金採礦成本以及公司運營層面的干擾因素，在黃金價格不斷飆升的階段，黃金股及黃金股票ETF的表現不及現貨黃金，因而跟蹤現貨黃金價格的ETF成爲投資者快速投資黃金的選擇。

例如，跟蹤現貨黃金價格的 $SPDR黄金ETF (GLD.US)$ 資產管理規模約爲730.41億美元，是最大的黃金交易所交易基金（ETF），今年前10個月的漲幅爲32.61%，同時期現貨黃金的價格上漲了33%。

當然，跟蹤現貨黃金價格的ETF還有 $黃金信托ETF-iShares (IAU.US)$ 、 $SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)$ 、 $Abrdn Gold ETF Trust (SGOL.US)$ 、 $Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU.US)$ 、 $VanEck Merk黃金股票基金 (OUNZ.US)$ 前10個月的漲幅分別是32.82%、32.95%、32.78%、32.88%以及32.77%。

這些現貨黃金ETF的價格漲幅幾乎與現貨黃金價格保持一致，區別在於跟蹤的是不同市場的金價。例如， $SPDR黄金ETF (GLD.US)$、 $VanEck Merk黃金股票基金 (OUNZ.US)$ 跟蹤標的爲倫敦黃金現貨價格， $Abrdn Gold ETF Trust (SGOL.US)$ 跟蹤標的爲瑞士黃金現貨價格。

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編輯/Rocky

譯文內容由第三人軟體翻譯。

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