通常，美国10年期国债收益率升至5%时，投资者倾向于将资金从股票转向债券。当前，美国10年期国债收益率已比9月中旬上升了80个基点，且有望冲击5%。當前美股未見熊市跡象，但飆升的美債收益率或將成局勢轉折點。美銀美林稱，當10年期美債收益率突破5%，投資者往往將從股市轉向債市，限制美股上漲。該收益率已從9月中旬攀升80點子，不過該行表示目前利率風險可控。
自美國大選日以來，標普500指數已上漲約300點，過去一年累計漲幅超過30%。然而，隨着2025年臨近，美股的狂歡還能繼續嗎？
美銀美林在11月15日的研報中指出，儘管目前美股並未出現熊市跡象，但那些可能改變局勢的信號依然值得探討——比如飆升的美債收益率。
通常，美國10年期國債收益率升至5%時，投資者傾向於將資金從股票轉向債券。當前，美國10年期國債收益率已比9月中旬上升了80個點子，且有望衝擊5%。
美銀美林將2024年底標普500指數目標價定爲6000點（目前爲5870點），並預計2025年該指數的每股盈利（EPS）將上漲13%至275美元。
該行同時指出，當10年期美債收益率升超5%，投資者將轉向債市，對美股上漲構成限制，但目前利率風險總體可控。「特朗普2.0」時期關稅及政策的不確定性也將對美股帶來衝擊。
美債收益率升至5%，美股局勢將逆轉？
自9月中旬以來，美國10年期國債收益率持續攀升約80個點子，債券飆漲的收益率似乎已經開始給美股帶來壓力。美股的上漲可能在美債收益率升至5%時走向崩潰。
美銀美林指出，當10年期國債收益率超過5%時，投資者可能會從股票轉向債券，華爾街的股票配置通常將下降。
上週，美國十年期基準國債收益率約爲4.44%，全周累計升約14個點子，目前暫報4.451。
不過，該行認爲，當前的利率風險可控，因爲標普500指數成分公司中有80%的債務是長期固定利率債務，相比之下，2008年這一比例不到50%。同時，當前的實際收益率約爲2%，與1950年以來的平均水平基本一致。
實際利率與股市可能更具可比性。儘管實際利率可能進一步上升，但這一過程並不一定會對股市產生負面影響，歷史上曾出現過類似情形。例如，1985至2005年的生產率繁榮時期，實際利率平均爲3.5%，而標普500指數的年回報率爲15%。
特朗普2.0衝擊美股
美銀美林預測，2025年標普500指數每股盈利（EPS）將增長13%，達到275美元。預計在「特朗普2.0」政策下，減稅、放鬆監管和產業回流將推動股市的週期性增長。然而，特朗普的關稅和移民政策也可能帶來潛在風險。具體來說：
- 關稅政策可能導致標普500指數每股盈利（EPS）下跌10%以上。
- 政策的不確定性或將全球經濟推入衰退，導致每股盈利（EPS）下跌20%。
- 關稅和移民政策的收緊可能會引發通脹衝擊，推動10年期國債收益率飆升，從而導致每股盈利（EPS）下跌10%。
此外，該行研報指出，當前至少五個指標顯示，美股市場情緒和定位已經變得過於樂觀，這限制了市場的上漲空間。
該行在大盤科技股中看到了一些狂熱的跡象，尤其是美股「七巨頭」，賣方分析師對這些公司長期增長的預期創下歷史新高，儘管它們的規模已經很大且在人工智能投資方面存在激烈競爭。同時，美國週期性股票和高股息股票依然被市場忽視。美銀美林認爲，這些被冷落的板塊可能在特朗普2.0政策推動下迎來輪動機會。
