收入端，受益于产能释放和新客户开拓，Q3 收入同比增速超过33%，其中汽车安全零部件收入贡献较大体量，份额进一步提升；分结构看，海外收入占比提升的背后，特斯拉、大众、沃尔沃、戴姆勒、奔驰等整车厂贡献积极增量。盈利端，公司Q3 整体毛利率37.17%，环比提升6pct，毛利率回升至Q1 水平，印证其盈利稳定性；期间费用率环比提升较大，其中销售费用率与管理费用率环比提升较大，预计与终端交付节奏和人员奖金激励有关，最终实现21.1%的净利率，同环比均有所提升。事件描述
浙江榮泰發佈2024 年三季報，2024Q3 實現營收3.11 億元，同比增長33%，環比增長10%；歸母淨利0.66 億元，同比增長36%，環比增長21%；扣非淨利潤0.62 億元，同比增長36%，環比增長20%。業績表現持續穩健。
事件評論
收入端，受益於產能釋放和新客戶開拓，Q3 收入同比增速超過33%，其中汽車安全零部件收入貢獻較大體量，份額進一步提升；分結構看，海外收入佔比提升的背後，特斯拉、大衆、沃爾沃、戴姆勒、奔馳等整車廠貢獻積極增量。盈利端，公司Q3 整體毛利率37.17%，環比提升6pct，毛利率回升至Q1 水平，印證其盈利穩定性；期間費用率環比提升較大，其中銷售費用率與管理費用率環比提升較大，預計與終端交付節奏和人員獎金激勵有關，最終實現21.1%的淨利率，同環比均有所提升。
浙江榮泰是歐洲、特斯拉供應鏈的代表性彈性標的，在今年貝塔很弱的情況下，公司收入端持續超過30%的同比增速，主要是公司匹配需求以車企新增定點爲主，阿爾法明顯；而伴隨2025 年歐洲、特斯拉貝塔恢復，公司彈性將更爲可觀。具體來看，隨公司新建產能逐步投產爬坡，預計產能端維持超過行業的年均複合增速；而乘用車存量替代、新車配套要求和歐洲商用車起量等需求共振推動產能利用率維持較高水平，單車價值量提升和新客戶延拓進一步增厚盈利。此外，公司拓展的輕量化、電絕緣新材料業務方面客戶導入順利，量產持續放量，並打開無人飛行器等需求空間，護航高成長性。同時公司和海外佈局積極推進，泰國基地和墨西哥基地穩步推進，助力全球化業務開拓。
預計公司2024、2025 年歸母淨利潤2.4、3.5 億元，對應PE 爲31、21 倍，繼續推薦。
風險提示
1、行業景氣下行風險；
2、行業競爭加劇導致盈利能力不及預期的風險。
