新车及新技术周期下，10 月销量同环比高增，单月销量突破50 万辆，创记录。公司10月乘用车销量50.1 万辆，同比增长66.2%，环比增长19.9%。2024 年1-10 月乘用车累计销量325.1 万辆，同比增长36.5%。分类型来看，10 月纯电销量19.0 万辆，同比增长14.6%，环比增长14.9%，混动销量31.1 万辆，同比增长129.3%，环比增长23.1%。分品牌来看，10 月王朝海洋销量48.3 万辆，同比增长66.9%，环比增长20.4%；腾势10781辆，同比下降6.3%，环比增长4.7%；方程豹销量6026 辆，环比提升11.1%；仰望销量282 辆，环比-9%。分区域来看，10 月出口销量3.1 万辆，同比增长2.2%，环比下滑5.5%。事件描述
比亞迪發佈10 月產銷。公司10 月整體銷量50.3 萬輛，同比+66.5%，環比+19.8%，乘用車銷量50.1 萬輛，同比增長66.2%，環比增長19.9%。
事件評論
新車及新技術週期下，10 月銷量同環比高增，單月銷量突破50 萬輛，創記錄。公司10月乘用車銷量50.1 萬輛，同比增長66.2%，環比增長19.9%。2024 年1-10 月乘用車累計銷量325.1 萬輛，同比增長36.5%。分類型來看，10 月純電銷量19.0 萬輛，同比增長14.6%，環比增長14.9%，混動銷量31.1 萬輛，同比增長129.3%，環比增長23.1%。分品牌來看，10 月王朝海洋銷量48.3 萬輛，同比增長66.9%，環比增長20.4%；騰勢10781輛，同比下降6.3%，環比增長4.7%；方程豹銷量6026 輛，環比提升11.1%；仰望銷量282 輛，環比-9%。分區域來看，10 月出口銷量3.1 萬輛，同比增長2.2%，環比下滑5.5%。
DM5.0 陸續上車，量價雙升邏輯持續兌現。新一代DM5 插混技術加持，2024 年5 月，秦L DM-i、海豹06 DM-i 定價較榮耀版提升1.4 萬-2 萬，換取低配車型更長純電續航里程和全生命週期經濟性。7 月，新款宋L DM-i 和宋Plus DM-i 正式上市，新版宋PLUS通過DM5.0 升級提價6000 元，單車盈利有望進一步提升。8 月，海豹07 DM-i 正式上市，混動技術和智能化重磅升級。9 月，2025 款漢DM-i、海獅05、第二代宋Pro DM-i陸續上市。隨着DM5 產能釋放，銷量持續攀升，9 月海豹06 DM-i 單月銷量達4.2 萬輛，累計銷量超12 萬輛，DM5.0 新技術週期量價雙升邏輯持續兌現。技術升級、主力車型持續改款換代，有望助力比亞迪在產品大年銷量持續創新高。
出海和高端化持續發力，DM5.0 產能釋放預期持續提升銷量。海外市場開拓、本地化生產加速助力全球電動化轉型，目前形成泰國、烏茲別克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工廠，新進入越南、巴基斯坦、突尼斯等國家。後續來看，隨着海外車型矩陣持續豐富，疊加DM5.0 插混車型海外上市，出口月銷量有望提升。當前DM5 產能持續釋放，交付加速，銷量有望持續攀升，DM5.0 新技術週期量價雙升邏輯持續兌現。高端化上，隨着下半年Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8 等密集車型投放，業績有望得到進一步的釋放。
技術與規模構建超越行業競爭力，出海與高端發力邁向新巔峯。公司2024 年迎來新技術、新產品大年，DM5.0 技術加持下，王朝海洋網將迎來改款換代，持續升級產品力，站穩主流市場。騰勢、仰望與方程豹車型儲備豐富，加速佈局高端市場。出海持續發力，海外渠道與車型矩陣將進一步完善。規模效應加持下，隨着出海與高端化放量，盈利能力有望保持高位，不懼競爭影響。預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤385、511、649 億元，對應PE 21.9X、16.5X、13.0X，維持「買入」評級。
風險提示
1、市場需求較弱導致新能源汽車銷量低於預期；2、動力電池降本幅度不及預期。
