3Q24 业绩符合我们预期

公司公布3Q24 业绩：收入同比增长0.83%至11.74 亿美元，归母净利润同比增长23.86%至6,801 万美元。公司业绩基本符合我们的预期。

发展趋势

AI 基建持续高景气，网络类业务快速增长。3Q24 收入同比增长0.83%，我们判断主因网络类业务快速增长，部分被智能手机、EV 电动车、系统产品业务的疲软所抵消。根据公司公告，3Q24 智能手机/网络类/电脑/EV 电动车/系统产品收入分别同比-11%/+66%/+4%/-8%/-3%至2.63 亿美元/1.61亿美元/2.2 亿美元/1.11 亿美元/3.72 亿美元。

公司降本控费提升盈利能力，3Q24 净利率同比增长1.1ppt。3Q24 公司净利润弹性大于收入，我们判断盈利能力提升主因受两方面因素综合影响：

1）受部分业务表现疲软拖累，3Q24 毛利率同比下降0.6ppt 至21.7%；2）受益于运营效率提升等降本控费措施，3Q24 净利率同比增长1.1ppt 至5.8%。展望未来，我们看好高毛利AI 业务增长优化产品结构、及公司提升运营效率控费下盈利能力有望稳中向好。

积极拓展AI 数据中心产品，“3+3”战略转型持续推进：1）AI 数据中心业务方面，10 月HHTD24 鸿海科技日公司展出了CPO (Co-PackagedOptics)高速连接解决方案、800G 高速连接器模组等前沿技术产品；10 月OCP 全球高峰会上公司展出了客制化224G+ XPU/GPU 连接插槽、ORV3电源线缆、主动光纤缆线（AOC）、OSFP1600 和QSFP-DD 端口配置，体现了公司在AI 数据中心的领先地位；2）汽车业务方面，我们看好公司收购的Auto-Kabel 集团的较为优质的技术基础与产品能力持续推动鸿腾在汽车连接器领域完成高速+高压全系列产品布局。

盈利预测与估值

维持2024/2025 年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025 年15 倍/10.4倍P/E。维持跑赢行业评级和3.62 港元目标价不变，对应13.2 倍2025 年P/E，较当前股价有27%的上行空间。

风险

全球消费电子终端需求持续疲软，收购 Voltaira 整合及协同效应不及预期。