意欲减持而非增持。市场最初将这一变化解读为阿里巴巴在Q3 大幅增持了小鹏汽车。然而，我们认为这是一次市场的误读。作为小鹏汽车的战略投资者，阿里本身持有小鹏的普通股，而ADS 的增加可能是普通股转为ADS 所致。事件
11 月14 日，阿里巴巴向美國證監會提交13F 披露文件，截至9 月30 日阿里持有的小鵬汽車ADS 從6 月30 日的665 萬股，大幅增加近2466 萬股至3130.9 萬股ADS。
點評
意欲減持而非增持。市場最初將這一變化解讀爲阿里巴巴在Q3 大幅增持了小鵬汽車。然而，我們認爲這是一次市場的誤讀。作爲小鵬汽車的戰略投資者，阿里本身持有小鵬的普通股，而ADS 的增加可能是普通股轉爲ADS 所致。
根據13F 文件的披露要求，僅需報告美股持倉，因此ADS 數量的增加或許是阿里將普通股轉換爲ADS，以便更便捷地在美國市場進行交易。結合阿里近期的戰略調整及其處置非核心資產的趨勢，這一舉措可能是在爲未來的潛在減持做準備。
戰略投資轉爲逐步退出，阿里聚焦主業剝離非核心資產。阿里巴巴與小鵬汽車的合作始於2018 年，當時阿里參與了小鵬的B 輪融資。2020 年，在小鵬汽車赴美納斯達克上市前，阿里再次增資，進一步加深了雙方的戰略合作。
除了資金支持，阿里還爲小鵬提供了雲計算、數據處理等技術支持，並將智能語音助手AliGenie 引入小鵬汽車。然而，自2023 年底起，阿里巴巴在小鵬汽車的持股策略發生了顯著變化：根據香港交易所的披露，阿里在2023 年12 月出售了2500 萬股小鵬ADS，交易金額約爲3.91 億美元，持股比例從10.2%降至7.5%；2024 年3 月，阿里再次減持了3300 萬股小鵬ADS，約合22 億人民幣，持股比例降至5%以下，之後的減持則無需進一步披露。截至Q3末，阿里仍持有3130.9 萬股小鵬ADS，減持規模與此前兩次相當，因此我們認爲未來繼續減持的可能性較高。這一系列交易動作與阿里2023 年開始實施的重大戰略調整密切相關，包括"1+6+N"組織架構變革及高管更迭。我們認爲，阿里對小鵬的減持並非因爲對其未來前景的看法發生變化，而是其戰略調整的一部分，旨在明確區分核心與非核心業務，聚焦電商與雲計算兩大主業。對小鵬的持續減持，正是阿里加速剝離非核心資產、優化業務結構的體現。
風險
大股東減持風險，競爭加劇風險，新車型銷售和研發不及預期，宏觀經濟下行。
