本报告导读：

同花顺子公司因投顾业务存在问题导致收到行政监管措施，子公司暂停新增3 个月，因子公司收入占比较小，且存量业务仍可运营，预计对公司业绩影响较小。

投资要点：

维持“增持”评级，给予 2025年估值 60xPE，维持目标价为 280.57元。考虑到资本市场成交量持续放大，维持公司24-26 年EPS 为3.00/4.67/6.59 元，给予公司25 年60xPE，对应目标价为280.57 元，维持公司“增持”评级。

事件：同花顺子公司浙江同花顺云软件有限公司（以下简称“云软件公司”）收到中国证券监督管理委员会浙江监管局（以下简称“浙江监管局”）《行政监管措施决定书》。

投顾业务存在问题导致收到行政监管措施。云软件公司投顾业务中存在以下违规行为导致收到行政监管措施：1）营销人员存在运用部分客户成功案例、展示客户称赞截图、个股过往业绩等进行展示宣传,且缺乏风险提示的情形；2）部分营销、服务人员存在夸大、误导性宣传以及变相承诺收益的情形；3）部分提供投资建议人员存在未登记为证券投资顾问的情形；4）直播业务推广过程中合规管控不到位,且存在暗示推荐个股等情形；5）云软件公司作为平台运营主体在与证券公司合作开展投资咨询服务过程中,未尽到合规管理责任；6）与关联公司合作开展证券投资咨询业务过程中合规管控不到位。

浙江监管局决定对云软件公司采取责令改正、责令暂停新增客户的行政监督管理措施，整改及暂停期限为3 个月。

该事件对公司收入和利润影响较小。2023 年度，云软件公司证券投资咨询业务营业收入1.99 亿元，占公司合并报表营业收入的5.58%。此次行政监管措施主要涉及暂停新增客户，不影响云软件公司对现有客户的服务，预计对2024 年公司收入和利润影响较小。

风险提示：资本市场大幅波动，监管政策变动。