收入端，公司2024Q3 营业收入实现同比两位数增长，具体拆分看：海缆系统及海洋工程2024Q3 营业收入12.3 亿元，同比增长60%以上，预计主要因2023Q3 基数较低以及今年海缆交付项目相比去年增加；陆缆系统2024Q3 营收13.9 亿，同比增长53%，预计主要受益国内电网建设投资的加快。事件描述
公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營收約67.0 億元，同比增長25%，實現歸母淨利9.3 億元，同比增長13%；其中2024Q3 實現營業收入26.3 億元，同比增長58%，歸母淨利2.9 億元，同比增長40%。
事件評論
收入端，公司2024Q3 營業收入實現同比兩位數增長，具體拆分看：海纜系統及海洋工程2024Q3 營業收入12.3 億元，同比增長60%以上，預計主要因2023Q3 基數較低以及今年海纜交付項目相比去年增加；陸纜系統2024Q3 營收13.9 億，同比增長53%，預計主要受益國內電網建設投資的加快。
盈利端，公司2024Q3 毛利率21.7%，同比提升0.9pct。費用率方面，公司期間費用率約6.78%，同比下降1.29pct，其中：銷售費用率約2.09%，同比基本持平，管理費用率約1.07%，同比下降0.63pct，研發費用率約3.66%，同比下降0.17pct，財務費用率約-0.04%，同比下降0.51pct。同時，公司計提資產減值、信用減值0.14 億元、0.72 億元，最終實現淨利率約11%，同比有所下降。
其他財務指標，2024Q3 末公司合同負債約8.6 億元，較2024 年中報進一步增長；資本開支約1.6 億元，表明公司當前積極開展產能建設。
截至2024 年10 月18 日，公司在手訂單約92.36 億元，其中海纜系統、陸纜系統、海洋工程在手訂單分別爲29.49 億元、48.90 億元、13.97 億元。
預計2024 年、2025 年公司實現歸母淨利潤約12.2 億元、20.6 億元，對應PE 約31 倍、18 倍。維持「買入」評級。
風險提示
1、海上風電裝機不及預期；
2、競爭加劇導致盈利能力不及預期。
