持续加大对乡村振兴支持力度。截止24Q3 末，邮储银行资产总额较23 年末增长6.48%。客户贷款较23 年末增长7.74%，其中，个人贷款增长 5.69%，公司贷款增长11.66%。邮储银行持续加大乡村振兴重点领域信贷投放力度，涉农贷款余额2.22 万亿元，较23 年末增加1872.77 亿元；普惠型小微企业贷款余额1.58 万亿元，在客户贷款总额中占比超过18%，小微企业金融服务监管评价连续3 年获评最高等级。盈利能力保持穩健。2024 年前三季度，郵儲銀行的營收增速爲+0.1%，歸母淨利潤增速爲+0.22%。24Q3 營收同比+0.5%，歸母淨利潤同比+3.5%，較24Q2 均有所上升。
淨利息收入增速提升。公司口徑下，24Q1-3 淨息差爲1.89%，較24H1 下降2bp。
經我們測算，24Q3 單季度淨息差爲1.77%，環比下降1bp。24Q3 淨利息收入同比+0.7%，較24Q2 有所提升（24Q2 增幅爲+0.6%）。
持續加大對鄉村振興支持力度。截止24Q3 末，郵儲銀行資產總額較23 年末增長6.48%。客戶貸款較23 年末增長7.74%，其中，個人貸款增長 5.69%，公司貸款增長11.66%。郵儲銀行持續加大鄉村振興重點領域信貸投放力度，涉農貸款餘額2.22 萬億元，較23 年末增加1872.77 億元；普惠型小微企業貸款餘額1.58 萬億元，在客戶貸款總額中佔比超過18%，小微企業金融服務監管評價連續3 年獲評最高等級。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲0.83、0.85、0.89 元，歸母淨利潤增速爲1.16%、3.19%、4.00%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲7.24 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.70 倍（可比公司爲0.61倍），對應合理價值爲5.94 元。因此給予合理價值區間爲5.94-7.24 元（對應2024 年PE 爲7.18-8.76 倍，同業公司對應PE 爲6.13 倍），維持「優於大市」評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
