投资建议：考 虑到公司不断聚焦主业降本增效，维持 2024/25/26年EPS 分别为0.44/0.47/0.51 元。因门店调整升级产生短期压力，给予2024 年略低于行业的16.62xPE 估值（2024 行业平均估值为18.28xPE），上调目标价为7.26 元（前值为6.80 元），维持“增持”评级。本報告導讀：
公司是西部商超龍頭競爭壁壘高，川商投接手後將有力帶來協同效應，疊加聚焦主業不斷提升盈利能力，未來有望實現快速發展。
投資要點：
投資建議：考 慮到公司不斷聚焦主業降本增效，維持 2024/25/26年EPS 分別爲0.44/0.47/0.51 元。因門店調整升級產生短期壓力，給予2024 年略低於行業的16.62xPE 估值（2024 行業平均估值爲18.28xPE），上調目標價爲7.26 元（前值爲6.80 元），維持「增持」評級。
川商投成控股股東，協同效應將有力推動發展。川商投集團近日成爲公司控股股東。川商投控股多家餐飲、白酒、物流公司，具備協同效應，2023 年川商投總資產326.76 億元（同期上市公司的4.03倍），淨資產24.59 億元（0.6 倍），收入524.39 億元（5.18 倍），淨利潤3.58 億元（0.64 倍），歸母淨利潤2.01 億元（0.36 倍）。實際控制人四川省國資委旗下擁有多家百貨商貿公司。
便利店行業市場規模大，發展潛力大。社會消費品零售總額穩健增長，便利店增速快於大盤。相比海外國內便利店還有加密空間，相比國內東莞等城市成都便利店還有加密空間。高性價比品類疊加全場景消費，是便利店的重要發展趨勢。打造優質、高價值的自有品牌商品有利於提高便利店的差異化競爭優勢。
紅旗連鎖擁有3655 家便利店（2024H1），其中成都市區佔比58%。
公司深耕成都，形成網絡佈局優勢。並在2024 年上半年升級改造202 家舊店，精簡SKU，提高自有品牌佔比。此外，紅旗連鎖通過戰略收購擴大業務佈局、提高自身競爭力。推進門店運營管理數字化，加強與線上平台合作。
風險提示：行業競爭加劇、升級改造不及預期，投資收益的不確定性。
