24Q3 季度ODM业务环比亏损收窄，半导体业务营收环比+6%稳健增长。24Q3 季度營收環比+12.9%， 歸母淨利潤環比扭虧，業績符合預期。
24 年前3 季度營收531.61 億元，同比+19.7%，歸母淨利潤4.15 億元，同比-80.3%，扣非歸母淨利潤0.71 億元，同比-96.4%。
24Q3 單季度營收195.71 億元，環比+12.9%，歸母淨利潤2.74 億元，環比扭虧，扣非歸母淨利潤2.00 億元，環比扭虧；毛利率10.95%，環比+1.23pct，淨利率1.41%，環比+1.43pct，扣非淨利率1.02%，環比+1.26pct。24Q3扣非淨利率環比提升主要系Q3 季度公司毛利率環比提升1.23pct 所致。
24Q3 季度ODM業務環比虧損收窄，半導體業務營收環比+6%穩健增長。
1)第一大業務爲ODM(產品集成)業務，24Q3 單季度營收157.30 億元，同比+45.6%，環比+14.8%，營收佔比80.4%，毛利率3.8%，環比+1.8pct，淨虧損3.57 億元(含可轉債利息費用1.08 億元)，環比改善。
2)第二大業務爲半導體業務，24Q3 單季度營收38.32 億元，環比+5.9%，營收佔比19.6%，毛利率40.5%，同比+2.8pct，環比+1.8pct，淨利潤6.66億元，環比+18.9%。其中，Q3 季度汽車、工業與電力領域收入保持穩健，消費電子類如移動及穿戴設備、計算機設備、消費領域收入環比恢復較快。
安世半導體龍頭受益汽車&AI 需求增長，看好ODM業務盈利能力持續改善。
1)半導體業務：安世半導體是全球領先的分立與功率芯片IDM 龍頭廠商。分下游應用來看，24Q3 季度，第一大應用汽車領域營收佔比約60%，第二大應用工業與電力領域營收佔比約20%，未來有望受益汽車智能化及電動化帶動MOS 單車使用價值上升、AI 帶動服務器廠商等客戶需求增長。
2)ODM 業務：24Q3 季度，手機平板業務收入佔比約50%，北美大客戶業務收入佔比約40%。手機方面：公司與安卓海內外頭部客戶合作的手機、平板新項目順利上量，Q3 有望實現量價齊升；筆電方面：公司是北美客戶筆電整機制造的重要供應商之一，由公司配合特定客戶合作生產的AI PC 已在全球銷售並在24Q2 快速上量，隨着產品價格優化，看好ODM 盈利能力持續改善。
功率半導體龍頭，ODM+IDM協同升級，維持「增持」評級。
據芯謀研究數據，23 年安世半導體在功率分立器件全球第5，穩居國內第一。
公司加速半導體業務垂直整合，ODM+IDM 深度協同模式下，未來公司成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年淨利潤分別爲9.48/24.33/33.50 億元，對應24/25/26 年PE 爲64/25/18 倍，維持「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟波動；國際貿易風險；市場競爭加劇；研發不及預期等。
