产销量近2000 万，产品和原材料价格有所波动。Q3 公司轮胎产量1921 万条，销量1933 万条；产品价格方面，受产品结构变化等因素影响，平均价格同比下降5.55%，环比增长0.36%；原材料价格方面，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长15.08%，环比增长1.77%。報告摘要
事件：公司發佈2024 年三季度報，2024 前三季度實現營收236.3 億元，同比+24.3%；歸母淨利潤32.4 億元，同比+60.2%；扣非歸母淨利潤31.3 億元，同比+49.0%。其中單Q3 實現營收84.7 億元，同比+14.8%，環比+7.8%；歸母淨利潤10.9 億元，同比+11.5%，環比-2.3%；扣非歸母淨利潤10.7 億元，同比+11.4%，環比+3.6%。
盈利能力同環比略降。Q3 公司毛利率27.7%，同比-0.1pp，環比-2.1pp。公司銷售/管理/研發/財務費用率分別5.4%/3.1%/3.2%/1.1%,分別同比+1.3/+0.0/+0.0/-0.3pp，分別環比+0.4/-0.2/+0.0/+0.0pp。綜合來看，公司淨利率13.1%，同比-0.6pp，環比-1.3pp。
產銷量近2000 萬，產品和原材料價格有所波動。Q3 公司輪胎產量1921 萬條，銷量1933 萬條；產品價格方面，受產品結構變化等因素影響，平均價格同比下降5.55%，環比增長0.36%；原材料價格方面，公司天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項主要原材料總體價格同比增長15.08%，環比增長1.77%。
擬投資柬埔寨一億美元，成長空間打開。賽輪集團擬租賃約750 公頃土地建設柬埔寨貢布經濟特區，計劃引進全球與橡膠行業相關的化工新材料、廢舊橡膠回收處理等頭部企業入駐，項目總投資估算爲11190 萬美元，主要爲土地費用。據公司測算，項目總投資收益率爲4.6%，全部投資稅後財務內部收益率7.0%，稅後投資回收期8.2 年，至計算期末項目累計盈餘資金爲16209.5 萬美元。
盈利預測：考慮到公司銷量增長超預期，上調2024-2026 年歸母淨利潤預期爲43.9、51.3、58.7 億元（前值爲39.9、47.9、54.9 億元），同比增速分別爲42%、17%、15%。
對應PE 分別爲11X、10X、8X，維持「買入」評級。
風險提示：全球及國內宏觀經濟環境存在不確定性、行業復甦不及預期、國際貿易摩擦風險加劇。
