事件概述

公司发布2024 年三季度业绩报告。报告期内，公司营收同比增长8%至1672 亿元，经调整利润同比增长33%至598 亿元。

游戏实现两位数增长，看好《DNF》手游流水长青报告期内，增值服务收入为827 亿元，同比增长 9%。1）游戏业务如期回暖，收入同比增长13%至518 亿元，其中海外游戏收入同比增长9%至145 亿元，主要系《PUBG MOBILE》及《荒野乱斗》在内的游戏表现强劲；国内游戏收入同比增长14%至373 亿元，得益于包括《无畏契约》、《王者荣耀》、《和平精英》及《DNF》手游在内的游戏驱动。2）社交网络收入同比增长4%至人民币309 亿元，得益于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。报告期内，音乐付费会员数同比增长16%至1.19 亿，长视频付费会员数同比增长6%至1.16 亿。展望后续，《DNF》手游有望成为长青产品，结合储备管线中有版号产品上线节奏，我们看好未来游戏收入增长表现。

广告业务表现稳健，微信生态商业化加码

1）广告业务报告期内营收同比增长 17%至 300 亿元，主要系广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献。报告期内，小程序交易额超人民币2 万亿元，同比增长十几个百分点，微信小店上线，为商家提供更多流量和交易支持。2）金科企服业务方面，报告期内收入同比增长2%至531 亿元，其中金融科技服务收入总体较去年同期基本保持稳定，其中理财服务收入因用户规模扩大及客户资产保有量增长而同比增长，而支付服务收入因消费支出疲软而有所下降。企业服务业务收入同比上升，主要系云服务收入及商家技术服务费增长。

持续回购注销，彰显长期信心

据公司公告，报告期内，公司持续回购股份并注销，总股份环比2Q24 减少0.86%，高分红及回购计划彰显公司对股价的长期信心，我们维持此前观点，随着政策的支持及市场流动性的改善，看好公司受益于政策托底效应，进一步实现估值修复。

投资建议

我们维持此前盈利预测， 预计公司2024-2026 年实现营收6216/6659/6958 亿元，实现归母净利润1658/1748/1877 亿元，对应EPS17.89/18.87/20.25 元（变动系回购导致股本变化），参考2024 年11 月13 日403.8 港元/股收盘价，人民币港元汇率为1.09，PE 分别为26/24/23 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新游上线节奏不及预期风险；新游流水不及预期风险；直播行业监管风险。