时代汽车展示首款智能驾驶平台F10，以及基于该平台规划的线控底盘产品，时代汽车目标2030 年实现销量50 万辆，其中新能源占比50%，海外占比30%，产销覆盖全球150 个国家和地区，实现智能汽车占比超过50%。事件：公司發佈2024 年三季度報告，公司2024 年前三季度實現營業收入357.62 億元，同比-16.72%；實現歸母淨利潤4.32 億元，同比-45.20%，實現扣非歸母淨利潤2.21 億元，同比-51.17%。其中，公司2024 年第三季度實現營業收入117.93 億元，同比-16.34%，實現歸母淨利潤0.18 億元，同比-90.16%，實現扣非歸母淨利潤-0.84 億元，同比-304.42%。
毛利率改善，費用率提升：受益於堅持推進全價值鏈降本增效，在採購端、營銷端提升降本力度，公司2024 年前三季度實現毛利率12.59%，同比+0.58pct。費用率方面，公司2024 年前三季度實現銷售費用率3.94%，同比+0.29pct；實現管理費用率3.12%，同比+0.13pct；實現研發費用率4.22%，同比+0.75pct。
發佈出海目標，進軍新能源、智能化汽車：2024 年9 月28 日，公司旗下時代汽車發佈全球化戰略，本次發佈會上，公司發佈福田汽車國際化戰略GREEN 3030，目標旨在到2030 年實現海外銷量30 萬輛，其中新能源佔比達到30%。在新能源化、數字化、智能化和全球化的驅動下，時代汽車開啓全新戰略佈局，車輛和裝備板塊將聚焦輕微型商用車和裝備，持續拓展產品品類、提升用戶體驗；智能科技板塊將激活智慧物流降本增效，提升用戶價值。
時代汽車展示首款智能駕駛平台F10，以及基於該平台規劃的線控底盤產品，時代汽車目標2030 年實現銷量50 萬輛，其中新能源佔比50%，海外佔比30%，產銷覆蓋全球150 個國家和地區，實現智能汽車佔比超過50%。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤5.54/7.69/9.90 億元。
對應PE 分別爲39.59/28.53/22.15 倍，維持「增持」評級。
風險提示：商用車景氣度低於預期、出口不及預期、行業競爭加劇風險。
