BC 端双轮驱动，长期价值不改。公司拥有丰富的产品矩阵，以及优质的客户资源与研发基础，不断持续推新丰富产品线，拓宽消费场景及覆盖范围。今年前三季度来看，公司收入规模持续扩大，利润水平维持稳态，烘焙业务进展不及预期导致盈利增长略受影响。未来随着烘焙业务的逐步改善以及 C 端业务的恢复，叠加B 端持续布局，明年收入及利润有望进一步提升和改善。雙十一銷售表現亮眼，空刻意麪保持速食意麪細分市場的領先地位，成爲第二成長曲線。據第三方數據顯示全雙十一全週期線上全平台銷售額約超1.6 億+，同比增長40%+，連續五年蟬聯天貓、抖音及京東意大利麪類目第一名，連續3 年在全國意麪零售額第一，累計銷量超2 億盒。其中：
1）天貓雙十一週期銷售額破億，在方便速食類目中排名第一1，在食品大類目中排名第二；2）抖音直播間實力領跑，糧油米麪品類自播榜Top1。
發力線上渠道，進一步拓展C 端市場。通過電商直營模式，在天貓、淘寶、京東、抖音和小紅書等第三方線上平台設立自營店鋪，疊加新品研發不斷拓展業務及消費場景覆蓋範圍。雙十一期間，1）品牌整體曝光超10億；2）新會員增長超30w+，現全網會員人數約達950w 人規模；3）達人直播銷售額同比增長70%+。從產品端來看，雙十一期間仍以空刻經典燭光意麪爲主打，迪士尼聯名系列銷售額靠前。公司今年以來陸續推出的沖泡意麪、爆汁純肉腸及蟹黃意麪等新品市場反饋良好。同時公司注重ESG 管理，其中環保裝銷售額同比增長35%，節約用紙量約85.7%。
BC 端雙輪驅動，長期價值不改。公司擁有豐富的產品矩陣，以及優質的客戶資源與研發基礎，不斷持續推新豐富產品線，拓寬消費場景及覆蓋範圍。今年前三季度來看，公司收入規模持續擴大，利潤水平維持穩態，烘焙業務進展不及預期導致盈利增長略受影響。未來隨着烘焙業務的逐步改善以及 C 端業務的恢復，疊加B 端持續佈局，明年收入及利潤有望進一步提升和改善。
盈利預測及投資建議：我們預計24-26 年實現營收26.02/29.30/33.83 億元，歸母淨利潤2.37/2.75/3.39 億元，PE 分別爲24.32/20.94/17.01x,維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競爭加劇風險；食品安全風險。
