三季度销售额和收入方面相对平稳，费用控制整体较好，但购百利润阶段回落，导致归母转亏。1）销售额方面，三季度购物中心、百货、超市分别实现销售额37、24、22 亿元，分别同比变动+2.8%、-12.8%、-4.1%，购物中心增长相对较好，但总体受制于消费需求偏弱，合计销售额同比下滑4.0%。2）收入方面，三季度购物中心、百货、超市分别实现收入5.4、4.5、19.1 亿元，分别同比变动+4.1%、-11.5%、-2.3%，合计收入同比下滑2.8%。事件描述
公司發佈2024 年三季報，前三季度，公司實現營收90.5 億元，同比下滑2.2%，實現歸母淨利潤1.2 億元，同比下滑47.3%。單三季度，公司實現營收29.3 億元，同比下滑3.0%，歸母淨虧損3551 萬元，去年同期爲盈利993 萬元。
事件評論
三季度銷售額和收入方面相對平穩，費用控制整體較好，但購百利潤階段回落，導致歸母轉虧。1）銷售額方面，三季度購物中心、百貨、超市分別實現銷售額37、24、22 億元，分別同比變動+2.8%、-12.8%、-4.1%，購物中心增長相對較好，但總體受制於消費需求偏弱，合計銷售額同比下滑4.0%。2）收入方面，三季度購物中心、百貨、超市分別實現收入5.4、4.5、19.1 億元，分別同比變動+4.1%、-11.5%、-2.3%，合計收入同比下滑2.8%。
拆分來看，三季末公司共經營購物中心41 家，百貨59 家，超市112 家，相較2023Q3，購百淨增1 家，超市淨關5 家；購物中心、百貨、超市的同店收入分別同比變動+0.3%、-10.7%、-1.0%，百貨業態相對承壓，超市業態客單量有小幅增長，但客單價或受制於CPI低位而有所下滑。3）利潤總額方面，三季度購物中心、百貨、超市同店利潤總額分別同比下滑31.8%、37.9%、3.3%，購百利潤相對承壓，超市利潤降幅相較上半年17%的降幅顯著收窄。從公司整體維度來看，Q3 綜合毛利率爲35.4%，同比下滑1.2pct；Q3 銷售/管理/研發/財務費用分別爲9.4、0.9、0.2、0.1 億元，分別同比變動-6%、-7%、+3%、-75%，四費合計爲10.7 億元，同比減少9%，費用得到較好控制。總體來看，公司銷售額和收入端相對平穩，購物中心作爲公司着力發展的新興業態，實現相對更好的增長，同時費用端得到較好的控制，但或由於購物中心業態處於轉型提升期，品牌煥新、新商品引進和門店空間規劃的過程中，利潤有所波動，此外百貨業態處於調整優化期，綜合導致三季度歸母淨利潤階段性轉虧。
公司在數字化賦能下，紮實推進各業態轉型。報告期內，全渠道客流同比增長8.8%，數字化會員人數達5000 萬。購物中心業態加快品牌煥新，尤其是加大潮玩、雜品、網紅餐飲等新趨勢商品引進，積極運用新媒體營銷。百貨業態動態調整門店子業態比例，深度推進零供合作，穩步推動向社區生活中心轉型。超市業態加大商品與組織的變革調整和優化提升，全面升級SP@CE 品牌形象，重塑商品、體驗與服務，其中全國首家SP@CE3.0於9 月6 日在深圳寶安天虹購物中心落地，開業當天在無促銷活動的情況下，銷售額同比增長196%，環比增長121%，爲開啓公司全國超市門店升級推廣奠定良好基礎。
投資建議：公司面對行業的壓力和挑戰，堅定產業數字化與數字產業化「雙輪驅動」發展戰略，持續推動零售各業態轉型升級，購百業態利潤階段性有所波動，中長期隨着業態逐步成熟，有望釋放利潤彈性。預計2024-2026 年EPS 有望實現0.15、0.17、0.21 元，維持「買入」評級。
風險提示
1、居民收入預期偏弱，影響消費需求；
2、業態升級進展不及預期。
