分渠道，线上电商毛利率76.68%、线下直营毛利率80.26%、线下经销毛利率69.49%，其他渠道毛利率45.16%；公司發佈三季報
公司24Q3 收入4.8 億，同減19%；歸母淨利0.6 億同減47%，扣非後歸母淨利0.5 億同減48%，主要系終端需求較弱及渠道優化調整，銷售收入下滑、管理費用上升所致；
24Q1-3 公司收入16.1 億同減13%，其中分品牌，DAZZLE 收入8.5 億同減15%，DIAMOND DAZZLE 收入0.89 億同減14%，d’zzit 收入6.4 億同減10%，RAZZLE 收入0.26 億同減5.7%，其他品牌收入0.05 億同增36%；分渠道，線上電商收入2.64 億同減5%，線下直營6.33 億同減20%，線下經銷收入7.12 億同減8%，其他渠道收入0.05 億同增36%；24Q1-3 歸母淨利2.8 億同減33%，扣非後歸母2.4 億同減32%，主要系終端需求較弱及渠道優化調整，銷售收入下滑、管理費用上升所致；24Q1-3 公司毛利率74.82%同增0.01pct，其中分品牌，DAZZLE 毛利率75.79%、DIAMOND DAZZLE 毛利率79.56%、d’zzit 毛利率72.94%、RAZZLE毛利率78.99%、其他品牌毛利率45.16%；
分渠道，線上電商毛利率76.68%、線下直營毛利率80.26%、線下經銷毛利率69.49%，其他渠道毛利率45.16%；
24Q1-3 公司淨利率17.29%同減5.11pct；
截止24Q3 公司門店合計936 家，其中直營261 家（其中DAZZLE110 家、DIAMOND DAZZLE19 家、d’zzit114 家、RAZZLE18 家）、經銷675 家（其中DAZZLE377 家、DIAMOND DAZZLE5 家、d’zzit293 家）。
全渠道會員運營與全域營銷策略
公司深入精細化全渠道會員運營項目並積極探索全域會員營銷。一方面，公司結合線上的效率和線下的體驗，在打通全渠道數據和權益的基礎上，根據會員的不同訴求提供差異化的購物體驗。另一方面，公司利用線上線下的各自特性，通過線上拓客疊加線下復購，積極嘗試多平台流量運營，有效將線上流量導流到線下門店，擴展門店的新客來源，探索並嘗試跑通全域會員營銷的鏈路。
此外，公司在原有的到店購物場景的基礎上，嘗試拓展到家的購物場景，爲會員提供不出門也一樣逛店的購物體驗和服務。
調整盈利預測，維持「增持」評級
基於24Q1-3 業績表現，目前宏觀消費環境存在不確定性；我們調整盈利預測，預計公司24-26 年EPS 分別爲0.8/0.9 以及1 元（原值爲1/1.1 以及1.1元），PE 分別爲16X、14X、12X。
風險提示：消費環境疲軟風險；市場競爭加劇；品牌形象受損風險。
