公司使用权资产增加，源于报告期新增房租合同及到期续约：24 年三季度与24 年二季度相比，使用权资产期末余额从4 亿上涨到6 亿。學大教育發佈2024 三季報。24 年前三季度公司收入22 億元，同比增長25%；歸母淨利潤1.8 億元，同比增長50%；扣非歸母淨利1.6 億元，同比增長41%。
24 年第三季度公司收入6.3 億元，同比增長16%；歸母淨利1419 萬元，同比下降50%；扣非歸母淨利912 萬元，同比下降46%。剔除股權激勵影響，24 年第三季度歸母淨利2976 萬元，24 年前三季度歸母淨利2.1 億元。
管理費用率略增： 24 年三季度， 公司銷售/管理/財務費用率分別爲6.9%/20.1%/2.4%，同比變化-1.5pct/+4.2pct/-0.0pct。剔除股權激勵費用影響，管理費率爲17.6%，同比上漲1.7pct。24 年三季度，剔除股權激勵費用後歸母淨利潤率4.8%，毛利率32.2%，同比下降0.7pct。截至24 年三季度末，合同負債9.8 億，同比上漲36.8%。
公司使用權資產增加，源於報告期新增房租合同及到期續約：24 年三季度與24 年二季度相比，使用權資產期末餘額從4 億上漲到6 億。
完善公司構建中等職業教育、高等職業教育及產教融合、職業技能培訓爲一體的高素質技能人才貫通培養體系。公司下屬全資子公司北京學大信息技術集團有限公司或公司指定的其他全資子公司擬與相關各方簽訂《股權轉讓協議》《舉辦者公司合作協議》，逐步出資持有岳陽育盛教育投資有限公司90%股權，並實現間接持有岳陽現代服務職業學院（爲一所非營利性全日制民辦高等職業學校）90%的舉辦者權益。此外，學大信息擬以貨幣出資人民幣160萬元與岳陽育盛現有股東嶽陽鴻盛建設有限公司共同設立有限責任公司，爲高職學校的辦學及日常經營管理提供教育資源及運營管理等服務和支持，其中學大信息持股80%。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-26 年收入各爲27.26 億元、33.07 億元、39.83 億元，同比增長23.2%、21.3%、20.4%，歸母淨利潤各爲2.12億元、2.70 億元、3.33 億元，同比增長37.9%、27.4%、23.4%，給予公司2025 年25-30 倍PE，對應合理價值區間54.75-65.70 元/股，給予「優於大市」評級。
風險提示：政策風險，業務流動風險，行業競爭激烈，新業務風險。
