扩展智能工厂解决方案，助力智能制造发展。凌云光与宜药印务自2023 年开始合作打造中国药包行业首个智能工厂。该工厂以质量管理为核心，将GMQM质量管理系统和数采系统与ERP、MES、WMS 等系统深度融合，实现了生产过程的数字化和智能化，大幅提升了产品质量和生产效率，成功减少了50%的人力并提高了200%的生产效率。随着智能化技术的持续发展，公司将继续深化印刷行业智能工厂解决方案，助力行业迈向高质量发展新阶段。事件：公司11 月13 日晚發佈《關於收購JAI 公司股權的公告》，公司擬以現金形式收購JAI A/S 的99.95%股權，收購範圍爲JAI 所有工業相機業務，交易對價預計爲1.03 億歐元。同時，在交割前或者交割後，公司擬以現金形式收購或者強制贖回少數股東持有的標的公司剩餘0.05%股權，最終公司將持有標的公司100%股權。
擬收購JAI 豐富公司產品矩陣。JAI 是全球領先的機器視覺企業，擁有五十餘年的發展歷史，公司總部位於丹麥，研發與生產位於日本，其主要從事工業相機的設計、研發、生產和銷售，其產品線涵蓋了高性能面陣掃描相機、線陣掃描相機及獨特的分光棱鏡式相機，擁有高質量的產品部件、低噪聲的相機設計、創新的棱鏡技術以及嚴謹的質量保證程序。本次收購有利於擴充公司光學成像技術能力，完善視覺器件標準產品矩陣、提升自主相機技術與質量；雙方可以在供應鏈領域共享資源，協同優質供應商，提效降本；此外，疊加公司AI 軟件算法優勢，大幅提升公司在「視覺+AI」領域的核心能力，爲客戶提供更豐富、更優質的機器視覺產品與解決方案。
收購事項有望促進公司業務拓展。JAI 產品廣泛服務於工業4.0、半導體檢測、食品分揀、生命科學等多個領域，服務全球範圍內的市場需求，尤其在歐、美、日等高端市場具有較好的市場佔有率與客戶口碑。藉助JAI 在全球範圍內的營銷網絡佈局，以及良好的客戶基礎與市場口碑，公司可大幅提升在海外市場的拓展能力和區域服務優勢，加速現有業務國際化；同時，公司也將帶動JAI 產品在國內市場的更好拓展，雙向賦能、加快發展。
擴展智能工廠解決方案，助力智能製造發展。凌雲光與宜藥印務自2023 年開始合作打造中國藥包行業首個智能工廠。該工廠以質量管理爲核心，將GMQM質量管理系統和數採系統與ERP、MES、WMS 等系統深度融合，實現了生產過程的數字化和智能化，大幅提升了產品質量和生產效率，成功減少了50%的人力並提高了200%的生產效率。隨着智能化技術的持續發展，公司將繼續深化印刷行業智能工廠解決方案，助力行業邁向高質量發展新階段。
深化與智譜華章合作，推動AIGC 應用創新。在AIGC 領域，公司2021 年參股智譜華章，並基於「大模型+行業」開展合作，面向多個場景培育創新應用：
①雙方合作的AIGC 手語數字人在冬奧會和足球世界盃轉播中成功商用，目前雙方合作打造的數智電商直播平台已在京東、淘寶、唯品會等多個電商平台，服務數千個直播間。②雙方在基於視覺圖像的工業大數據領域也在開展業務合作，服務工廠的智能管理。
投資建議：凌雲光是中國機器視覺領域龍頭廠商，技術產品及市場份額領先。
公司深度把握行業客戶需求，公司產品廣泛應用於消費電子、新型顯示、印刷包裝、新能源等多個應用領域。隨着我國機器視覺行業的加速推進，公司收入有望在智能製造、新能源等需求推動下實現快速增長。預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.70 億元/2.57 億元/3.48 億元，對應增速分別爲4%/51%/35%，對應PE 分別爲66.3X/43.8X/32.4X，維持「增持」投資評級。
風險提示：宏觀週期波動風險、市場競爭加劇風險、成本費用加大風險、交易審批整合風險。
