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中信博(688408):中东船运问题解决Q3集中交付 在手订单快速增长

中信博(688408):中東船運問題解決Q3集中交付 在手訂單快速增長

中信建投證券 ·  11/13

核心觀點

公司發佈了2024 年三季報,2024Q3 單季度公司營業收入爲26.06億元,歸母淨利潤爲1.96 億元。Q3公司營業收入、淨利潤環比快速增長,主要系Q2中東延期交貨的訂單結轉至Q3,因此Q3 跟蹤支架出貨量環比大幅提升。新增訂單快速增長,公司營收利潤增速有保障。公司訂單高增長主要系對中東、印度、亞太市場提前佈局,今年中東、印度、亞太市場持續高速增長。

公司海外積極佈局帶來全球市佔率穩步提升,2023 年公司跟蹤支架全球市佔率達到9%,中東、印度、拉美市場多點開花。

事件

公司發佈了2024 年三季報,2024 年1-9 月公司營業收入爲59. 82億元,同比增長76.30%,歸母淨利潤爲4.27 億元,同比增長171.48%;2024Q3 單季度公司營業收入爲26.06 億元,同比增長77.05%,環比增長66.82%,歸母淨利潤爲1.96 億元,同比增長230.39%,環比增長153.36%。

簡評

Q3 公司營業收入、淨利潤環比快速增長,主要系Q2 中東延期交貨的訂單結轉至Q3,因此Q3 跟蹤支架出貨量環比大幅提升。Q3 公司營業收入、歸母淨利潤分別爲26.06、1.96 億元,環比分別增長66.82%、153.36%。

新增訂單快速增長,公司營收、利潤增速有保障。截止Q3 末,公司在手訂單約人民幣59.9 億元,其中跟蹤支架在手訂單約爲52.1 億元,按照跟蹤支架單價0.4 元/W 對應約13GW。截止Q2末公司跟蹤支架在手訂單約爲55.5 億元,Q3 跟蹤支架交付金額約爲24 億元,對應Q3 單季度公司跟蹤支架新簽訂單金額約爲20.6 億元,對應約5GW。Q1-Q3 累計新簽訂單約57 億元,對應約14.3GW,遠超去年底在手訂單46 億元。

公司訂單高增長主要系對中東、印度、亞太市場提前佈局,今年中東、印度、亞太市場持續高速增長。截止9月,中東典型國家(包括阿聯酋、沙特阿拉伯、阿曼、埃及、以色列) 、亞洲市場組件出口同比增速分別爲133%、95%,印度組件+電池出口同比增速爲179%,公司後續訂單增速依然有保障。

海外市場積極佈局帶來全球市佔率穩步提升。參考WoodMackenzie 數據,2023 年公司跟蹤支架全球市佔率達到9%,同比2022 年提升了4pct,主要系2023 年開始公司中東、印度、拉美市場多點開花,訂單、銷量快速增長。

盈利預測:公司是內資跟蹤支架龍頭,在光伏支架系統細分領域綜合優勢領先,預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.18、9.18、12.71 億元,同比增速分別爲79.04%、48.62%、38.41%,每股收益分別爲3.05、4. 53、6.28 元,對應11 月12 日收盤市值的PE分別爲28.9、19.44、14.05 倍。

風險提示:1、光伏行業需求不及預期。我們基於未來幾年光伏行業需求維持20%-30%的增速對公司出貨量進行預測,若光伏行業需求不及預期,則公司玻璃出貨量也有可能低於我們的預測值;2、原材料成本上漲。支架核心原材料爲鋼材,若後續鋼材價格出現大幅波動,公司產品毛利率也會受到影響;3、海外市場拓展進度不及預期。目前跟蹤支架產品需求以海外市場爲主,公司訂單主要來自印度、中東、歐洲等地區和國家, 若公司海外市場訂單獲取進度不及預期,公司支架銷量可能低於預期;4、國內跟蹤支架滲透率提升速度不及預期。

中國是全球最大的光伏電站裝機市場,但目前地面電站中跟蹤支架滲透率還處於較低水平,若未來國內跟蹤支架滲透率提升速度不及預期,公司跟蹤支架銷量可能低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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